股指期貨止損（止盈）技術(shù)的運用
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（一）止損的重要性——鱷魚法則
關(guān)于止損的重要性，專業(yè)人士常用鱷魚法則來說明。鱷魚法則的原意是：假定一只鱷魚咬住你的腳，如果你用手去試圖掙脫你的腳，鱷魚便會同時咬住你的腳與手。你愈掙扎，就被咬住得越緊。所以，萬一鱷魚咬住你的腳，你唯一的機會就是犧牲一只腳。在期市里，鱷魚法則就是：當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己的交易背離了市場的方向，必須立即止損，不得有任何延誤，不得存有任何僥幸。鱷魚吃人聽起來太殘酷，但期市其實就是一個殘酷的地方，每天都有人被它吞沒或黯然消失。再請看一組簡單的數(shù)字：當(dāng)你的資金從10萬元虧成了9萬元，虧損率是1÷10＝10％，你要想從9萬元恢復(fù)到10萬元需要的贏利率也只是1÷9＝11.1％。如果你從10萬元虧成了7.5萬元，虧損率是25％，你要想恢復(fù)的贏利率將需要33.3％。如果你從10萬元虧成了5萬元，虧損率是50％，你要想恢復(fù)的贏利率將需要100％。俗話說得好：留得青山在，不怕沒柴燒。止損的意義就是保證你能在市場中長久地生存。甚至有人說：止損＝再生。
世界投資大師索羅斯說過，投資本身沒有風(fēng)險，失控的投資才有風(fēng)險。學(xué)會止損，千萬別和虧損談戀愛。止損遠(yuǎn)比盈利重要，因為任何時候保本都是第一位的，盈利是第二位的，建立合理的止損原則相當(dāng)有效，謹(jǐn)慎的止損原則的核心在于不讓虧損持續(xù)擴大。
（二）止損原因
需要止損的原因有兩個方面。第一是主觀的決策錯誤。進入期市的每一位交易者都必須承認(rèn)自己隨時可能會犯錯誤，這是一條十分重要的理念。究其背后的原因，是因為期市是以隨機性為主要特征，上千萬人的博弈使得任何時候都不可能存在任何固定的規(guī)律，期市中唯一永遠(yuǎn)不變的就是變化。另外任何規(guī)律都肯定有失效的時候，而這個時候也許就會被聰明的你碰到。當(dāng)遇到失敗概率變?yōu)楝F(xiàn)實，或者規(guī)律失效，這時就有必要揮刀止損了。第二是客觀的情況變化，例如基本面發(fā)生意料之外的突發(fā)利好或利空，宏觀政策重大變動，戰(zhàn)爭、政變或恐怖事件，地震、洪水等自然災(zāi)害，機構(gòu)資金鏈斷裂等等，都會導(dǎo)致期貨行情瞬間發(fā)生逆轉(zhuǎn)。（三）止損策略
設(shè)計止損的兩個要素中一個是時機、一個是幅度，只要滿足兩個條件的任何一個就止損。這兩個要素對不同的人，不同的風(fēng)險偏好，不同的品種，不同的行情階段，都有所不同。第一個條件是波動幅度達(dá)到止損額。那是為了幫助投資者從空間上判斷可能的錯誤，但建議這個額度設(shè)在明顯的壓力或支撐以內(nèi)，否則實際執(zhí)行額度就會遠(yuǎn)超預(yù)定金額。第二個條件是時間，時間是行情里最重要的要素，也是最不容易掌握的要素，因而投資者必須預(yù)先對行情定性，找出從你下單時起到行情形成你希望的突破之間容許的時間長度，一旦超過時間限度，你頭寸的風(fēng)險將陡然增大，因而先平倉出場再說。嚴(yán)格執(zhí)行時間止損，同樣能避免實際止損金額遠(yuǎn)超預(yù)定金額的問題。相對而言，空間的變化隨機性更強而時間結(jié)構(gòu)難以零時改變。所以這兩條中，時間止損比空間止損重要，也更可靠。當(dāng)止損條件滿足時，就不要從技術(shù)上再重新去判斷該不該止損，既然行情發(fā)展沒按你希望的那樣，就證明你以前的分析很可能是錯的，至少錯的概率陡然變得很大。止損既然是本金的最低安全保障，這時再僥幸下去就意味著風(fēng)險與收益的比例嚴(yán)重失調(diào)，執(zhí)行止損就高于一切！這樣，你就不會因自己必然存在的錯誤分析而被淘汰，就能夠留在市場上，等到曙光來臨的那一天。
然而，止損非常難。事實上，投資者設(shè)置了止損而沒有執(zhí)行的例子比比皆是，期貨市場上，交易者被掃地出門的悲劇幾乎每天都在上演。止損為何如此艱難？原因有三：其一，僥幸的心理作祟。某些投資者盡管也知道趨勢上已經(jīng)破位，但由于過于猶豫，總是想再看一看、等一等，導(dǎo)致自己錯過止損的大好時機；其二，價格頻繁的波動會讓投資者猶豫不決，經(jīng)常性錯誤的止損會給投資者留下?lián)]之不去的記憶，從而動搖投資者下次止損的決心；其三，執(zhí)行止損是一件痛苦的事情，是一個血淋淋的過程，是對人性弱點的挑戰(zhàn)和考驗。
總之，止損無條件——止損永遠(yuǎn)是對的，錯了也對；死扛永遠(yuǎn)是錯的，對了也錯。
（四）止損方法
如何設(shè)定止損位呢？有如下的方法供參考：1．平衡點止損法
在建倉后即設(shè)立原始止損位，原始止損位可設(shè)在距離建倉價格1％～30％的位置。買入后期價上升，便將止損位移至建倉價，這是你的盈虧平衡點位置，即平衡點止損位。依此，投資者可以有效地建立起一個“零風(fēng)險”的系統(tǒng)，可以在任何時候套現(xiàn)部分盈利或全部盈利。平衡點止損系統(tǒng)建立好以后，下一個目的就是平倉。平倉具有很強的技術(shù)性，但是不管用什么平倉技術(shù)，隨著期價上升或下跌必須相應(yīng)地調(diào)整止損位置。
［例］
投資者在2000點買入，原始止損位設(shè)立在1950點，買入后期價若一路下跌，可在1950點止損出場（見圖11.3）。
圖11.3 平衡點止損法示意圖之一
若買入之后期價上揚，平衡點止損設(shè)在2000點附近，期價跌破即可清倉出場（見圖11.4）。
圖11.4 平衡點止損法示意圖之二
若買入后價位繼續(xù)上升，可即時調(diào)整止損位（此時也稱止盈位）。如期價上升至2100點，可將止損位調(diào)整為2050點，價格升至2150點，止損位也“升”至2100點。
圖11.5 平衡點止損法示意圖之三
2．時間止損法
人們普遍注意空間的止損，而不考慮時間因素。只要價格跌到某個事前設(shè)定的價格，就斬倉出局，這就是空間止損。空間止損方式的好處在于，可以通過犧牲時間而等待大行情，缺點在于經(jīng)過了漫長的等待后往往不得已還要止損，既耽誤了時間又損失了金錢。為此，需要引入時間止損概念。時間止損是根據(jù)交易周期而設(shè)計的止損技術(shù)，譬如，我們?nèi)魧δ炒蔚慕灰字芷陬A(yù)計為5天，買入后在買價一線徘徊超過5天，那么其后第二天應(yīng)堅決出倉。從空間止損來看價格或許還沒有抵達(dá)止損位置，但是持倉時間已跨越了時間的界限，為了不擴大時間的損失，此時不妨先出局。
3．技術(shù)止損法
在關(guān)鍵的技術(shù)位設(shè)定止損單，可避免虧損的進一步擴大。技術(shù)止損法沒有固定的模式。一般而言，運用技術(shù)止損法，無非就是以小虧賭大盈。其主要的指標(biāo)有：①重要的均線被突破；②趨勢線被突破；③頭肩頂（底）、雙頂（底）或圓弧頂（底）等頭（底）部形態(tài)的頸線位被突破；④上升通道的下軌或下降通道的上軌被突破。
4．程序化止損
正是由于上述原因，當(dāng)價格到達(dá)止損位時，有的投資者錯失方寸，患得患失，止損位置一改再改；有的投資者臨時變卦，逆勢加倉，企圖孤注一擲，以挽回?fù)p失；有的投資者在虧損擴大之后，干脆采取“鴕鳥”政策，聽之任之。為了避免這些現(xiàn)象，可以采取程序化的止損策略。即借助事先設(shè)計好的交易系統(tǒng)，由電腦中出止損信號，交易者根據(jù)信號機械式操作買或賣。這是目前幫助投資者嚴(yán)格執(zhí)行止損的一種簡單而有效的方法。這種交易系統(tǒng)有助于投資者養(yǎng)成良好的止損習(xí)慣，從而規(guī)避市場中的風(fēng)險，使之最大限度地減少損失，使之化被動為主動，在投資市場中立于不敗之地。
大多數(shù)初入期貨市場的新手，在因為不及時止損而遭受損失后，一般都會吸取教訓(xùn)，嚴(yán)格制定止損原則。但出于“一朝被蛇咬、十年怕井繩”的心理，往往容易走入另一個極端，就是因為對市場的不熟悉及交易的不自信，設(shè)置止損時沒有規(guī)律，頻繁損失，頻繁止損。
這種誤區(qū)的危害也是巨大的，無論資金量有多大，沒有哪個賬戶可以承受長期的虧損，更嚴(yán)重的是，當(dāng)資金量越來越少時，投資者可能會逐漸失去分析和交易的自信心，總是在止損和不止損之間猶豫徘徊，難以制定和執(zhí)行合理的止損計劃。要防止這種情況出現(xiàn)，投資者應(yīng)在交易任何一個品種之前，首先熟悉其市場規(guī)則和價格波動特點，并根據(jù)不同的品種制定不同的止損策略和止損位置。
誤區(qū)之二：損失可以“拖”回來
投資者在出現(xiàn)損失時，往往會優(yōu)柔寡斷，心存僥幸，放棄執(zhí)行止損計劃，希望通過拖延來等待行情的扭轉(zhuǎn)，把損失“拖”回來。特別是在損失巨大時，會因為心理上難以承受，希望通過拖延來減小損失幅度。這是期貨交易中最難以克服也是最常見的心理誤區(qū)。事實上，任何一筆交易都有最佳的止損時機和止損位置，一旦錯過，不僅不能挽回最初的損失，還有可能導(dǎo)致巨大損失。尤其是在逆勢操作出現(xiàn)損失的時候，更應(yīng)該當(dāng)機立斷，嚴(yán)格執(zhí)行止損，這就是所謂的“不怕錯、只怕拖”。
誤區(qū)之三：止小損、不止大損
一部分投資者在具備一定交易經(jīng)驗后，往往會過高估計自己的止損能力，在止損中陷入“止小損、虧大錢”的誤區(qū)。例如，當(dāng)損失在10％以內(nèi)的時候能夠及時理性的止損，可是當(dāng)損失超過50％的時候卻不愿止損。
下面，我們?nèi)匀灰陨厦娴墓芍钙谪浄抡娼灰状筚愔械耐顿Y者乙為例，來看看即使他采取了不科學(xué)的滿倉交易，但只要時刻牢記止損或止盈，結(jié)果又會怎樣？
假設(shè)甲在以4500的價位賣出IF0812合約1手后不采取止損策略，而乙在以4500的價位滿倉賣出IF0812合約5手后，他意識到自己的交易風(fēng)格很激進，風(fēng)險顯然巨大，必須設(shè)置有效的止損方案以控制風(fēng)險。于是乙采用了平衡點止損法。規(guī)定：進場做空后，只要期價上漲，虧損50點就全部止損出場，如果下跌，則將止盈點下移50點。
收市后甲乙兩人賬單結(jié)果見表11.2（手續(xù)費略）：
人們普遍注意空間的止損，而不考慮時間因素。只要價格跌到某個事前設(shè)定的價格，就斬倉出局，這就是空間止損。空間止損方式的好處在于，可以通過犧牲時間而等待大行情，缺點在于經(jīng)過了漫長的等待后往往不得已還要止損，既耽誤了時間又損失了金錢。為此，需要引入時間止損概念。時間止損是根據(jù)交易周期而設(shè)計的止損技術(shù)，譬如，我們?nèi)魧δ炒蔚慕灰字芷陬A(yù)計為5天，買入后在買價一線徘徊超過5天，那么其后第二天應(yīng)堅決出倉。從空間止損來看價格或許還沒有抵達(dá)止損位置，但是持倉時間已跨越了時間的界限，為了不擴大時間的損失，此時不妨先出局。
3．技術(shù)止損法
在關(guān)鍵的技術(shù)位設(shè)定止損單，可避免虧損的進一步擴大。技術(shù)止損法沒有固定的模式。一般而言，運用技術(shù)止損法，無非就是以小虧賭大盈。其主要的指標(biāo)有：①重要的均線被突破；②趨勢線被突破；③頭肩頂（底）、雙頂（底）或圓弧頂（底）等頭（底）部形態(tài)的頸線位被突破；④上升通道的下軌或下降通道的上軌被突破。
4．程序化止損
正是由于上述原因，當(dāng)價格到達(dá)止損位時，有的投資者錯失方寸，患得患失，止損位置一改再改；有的投資者臨時變卦，逆勢加倉，企圖孤注一擲，以挽回?fù)p失；有的投資者在虧損擴大之后，干脆采取“鴕鳥”政策，聽之任之。為了避免這些現(xiàn)象，可以采取程序化的止損策略。即借助事先設(shè)計好的交易系統(tǒng)，由電腦中出止損信號，交易者根據(jù)信號機械式操作買或賣。這是目前幫助投資者嚴(yán)格執(zhí)行止損的一種簡單而有效的方法。這種交易系統(tǒng)有助于投資者養(yǎng)成良好的止損習(xí)慣，從而規(guī)避市場中的風(fēng)險，使之最大限度地減少損失，使之化被動為主動，在投資市場中立于不敗之地。
（五）對止損認(rèn)識的誤區(qū)
誤區(qū)之一：頻繁止損，越止越損大多數(shù)初入期貨市場的新手，在因為不及時止損而遭受損失后，一般都會吸取教訓(xùn)，嚴(yán)格制定止損原則。但出于“一朝被蛇咬、十年怕井繩”的心理，往往容易走入另一個極端，就是因為對市場的不熟悉及交易的不自信，設(shè)置止損時沒有規(guī)律，頻繁損失，頻繁止損。
這種誤區(qū)的危害也是巨大的，無論資金量有多大，沒有哪個賬戶可以承受長期的虧損，更嚴(yán)重的是，當(dāng)資金量越來越少時，投資者可能會逐漸失去分析和交易的自信心，總是在止損和不止損之間猶豫徘徊，難以制定和執(zhí)行合理的止損計劃。要防止這種情況出現(xiàn)，投資者應(yīng)在交易任何一個品種之前，首先熟悉其市場規(guī)則和價格波動特點，并根據(jù)不同的品種制定不同的止損策略和止損位置。
誤區(qū)之二：損失可以“拖”回來
投資者在出現(xiàn)損失時，往往會優(yōu)柔寡斷，心存僥幸，放棄執(zhí)行止損計劃，希望通過拖延來等待行情的扭轉(zhuǎn)，把損失“拖”回來。特別是在損失巨大時，會因為心理上難以承受，希望通過拖延來減小損失幅度。這是期貨交易中最難以克服也是最常見的心理誤區(qū)。事實上，任何一筆交易都有最佳的止損時機和止損位置，一旦錯過，不僅不能挽回最初的損失，還有可能導(dǎo)致巨大損失。尤其是在逆勢操作出現(xiàn)損失的時候，更應(yīng)該當(dāng)機立斷，嚴(yán)格執(zhí)行止損，這就是所謂的“不怕錯、只怕拖”。
誤區(qū)之三：止小損、不止大損
一部分投資者在具備一定交易經(jīng)驗后，往往會過高估計自己的止損能力，在止損中陷入“止小損、虧大錢”的誤區(qū)。例如，當(dāng)損失在10％以內(nèi)的時候能夠及時理性的止損，可是當(dāng)損失超過50％的時候卻不愿止損。
下面，我們?nèi)匀灰陨厦娴墓芍钙谪浄抡娼灰状筚愔械耐顿Y者乙為例，來看看即使他采取了不科學(xué)的滿倉交易，但只要時刻牢記止損或止盈，結(jié)果又會怎樣？
假設(shè)甲在以4500的價位賣出IF0812合約1手后不采取止損策略，而乙在以4500的價位滿倉賣出IF0812合約5手后，他意識到自己的交易風(fēng)格很激進，風(fēng)險顯然巨大，必須設(shè)置有效的止損方案以控制風(fēng)險。于是乙采用了平衡點止損法。規(guī)定：進場做空后，只要期價上漲，虧損50點就全部止損出場，如果下跌，則將止盈點下移50點。
收市后甲乙兩人賬單結(jié)果見表11.2（手續(xù)費略）：
表11.2 乙止損情況下的甲乙兩人交易情況進展表
