本文講給大家介紹行業(yè)分析研究方法。我們知道投資正確的行業(yè)非常重要，因?yàn)榇蟛糠譂撛诨貓舐释�往歸因于你投資的行業(yè)，而不是你投資的特定公司。在你評估整個行業(yè)時，要問清楚這個行業(yè)賺錢的難易程度。如果容易賺錢，那將是一個好行業(yè)，而且擁有更好的投資盈利的機(jī)會。因此擁有好的行業(yè)分析研究方法對我們是非常重要的。

 

1、計(jì)算投入資本的行業(yè)回報范圍——行業(yè)分析研究方法

 

行業(yè)分析研究方法：要開始評估一個行業(yè)，可以比較投入資本回報率的分布{擴(kuò)展閱讀：投入資本回報率（即投入回報率）（ROIC）是企業(yè)獲得的利潤與企業(yè)投資金額的比值，它向你展示了企業(yè)使用資產(chǎn)的情況。相對于特定的投資量而言，獲得的利潤越多，企業(yè)就運(yùn)營得越好，這是通過收入除以用于產(chǎn)生收入的投資金額而計(jì)算得出的。}。如果一個行業(yè)很容易賺錢，你會發(fā)現(xiàn)該行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)公司都做得很好，而且投入資本回報率的分布范圍也不廣泛。如果一個行業(yè)的投入資本回報率的范圍廣泛，且有些公司經(jīng)營得好，有些經(jīng)營得不好，那么，這就是一個比較難以經(jīng)營的行業(yè)。

例如，制藥行業(yè)的投入資本回報率一直很高，過去十年的投入資本回報率在13%到21%之間。在投入資本回報率方面，制藥行業(yè)的企業(yè)差別不大。相比之下，在過去的10年中，大多數(shù)石油公司的投入資本回報率介于3%至15%之間。而投入資本回報率的范圍越來越廣，就表明在這個行業(yè)中賺錢更加困難。

為了更深入地了解某個行業(yè)是好還是壞，請將行業(yè)內(nèi)最好的公司與最差的公司進(jìn)行比較，通過對一個行業(yè)的極端情況進(jìn)行比較，你可以確定行業(yè)好壞的原因。如果你決定投資該行業(yè)，這些信息還將幫助你評估其他公司。

 

2、史蒂夫•李斯特的獨(dú)特分析法——行業(yè)分析研究方法

 

行業(yè)分析研究方法：為了讓你更深入地判斷和選擇一個優(yōu)秀的行業(yè)，我提出了一個案例研究，該案例研究是多倫多私人股本公司帝國資本的共同創(chuàng)始人之一史蒂夫•李斯特的行業(yè)研究方法，多年來，該公司一直在選擇優(yōu)質(zhì)行業(yè)的公司。李斯特的案例研究說明了幾種可以用來了解整個行業(yè)是否合適的方法。
 

李斯特的公司在識別、評估和投資一些利潤較高的行業(yè)方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，例如區(qū)域電話簿出版商和冷藏倉庫。李斯特認(rèn)為找到正確的行業(yè)是最重要的，像很多人一樣，選擇一個好的投資機(jī)會更多地取決于行業(yè)而不是單個的公司，他指出，如果一個行業(yè)每年增長5%到8%，即使你沒有確定最好的單個公司，那么，你能夠發(fā)現(xiàn)該行業(yè)，也是你的能力。此外，李斯特發(fā)現(xiàn)，隨著時間的推移，企業(yè)的盈利能力最終將趨向于行業(yè)平均水平，因?yàn)槿魏纹髽I(yè)很難長期超越行業(yè)水平。（行業(yè)分析研究方法）

 

李斯特的公司已經(jīng)開發(fā)了一個有100種不同項(xiàng)目的記分卡系統(tǒng)，來幫助他評估一個行業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況。正如李斯特所說：

 

我們每次對行業(yè)的100項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行評分時，在深入了解客戶需求波動、利潤率、定價能力和進(jìn)入壁壘等方面存在很多爭議。我們?yōu)g覽所有這些項(xiàng)目后，對它們進(jìn)行評分，并創(chuàng)建一種索引。也許我們在5%到10%的項(xiàng)目上是錯誤的，但結(jié)束時，我們會更加重視相對分?jǐn)?shù)，即如果一個行業(yè)參與100個項(xiàng)目的評分時，只有50個項(xiàng)目獲得正面評價，我們將舍棄該行業(yè)；但如果一個行業(yè)參與100個項(xiàng)目的評分時，獲得了60到75個之間的分?jǐn)?shù)，我們將尋找該行業(yè)內(nèi)的一家企業(yè)進(jìn)行投資。

 

帝國資本記分卡上的一些項(xiàng)目包括：

 

推動行業(yè)發(fā)展的是什么？

人們?nèi)绾卧谛袠I(yè)內(nèi)競爭？

更大的宏觀藍(lán)圖是怎樣的？

行業(yè)趨勢是怎樣的？

該行業(yè)的平均現(xiàn)金循環(huán)周期是多長時間？

周期性市場對行業(yè)的影響是什么？

該行業(yè)是否有能力推動產(chǎn)品價格上漲？

客戶需求的波動率是高還是低？

 

一旦帝國資本的分析師縮小了他們將考慮投資的行業(yè)范圍，他們就會更深入地研究行業(yè)，以了解需求趨勢和需求驅(qū)動因素。李斯特指出，這種趨勢可能是積極的，也可能是消極的，可能是結(jié)構(gòu)性的，也可能是暫時性的，這些能夠幫助他判斷該趨勢是否可持續(xù)。
 

例如，當(dāng)李斯特和他的團(tuán)隊(duì)對醫(yī)療保健行業(yè)進(jìn)行評估時，他們首先考慮了超過100個醫(yī)療保健領(lǐng)域，以及他眼中的利基市場。他們分析了每個領(lǐng)域的增長率、盈利能力、企業(yè)數(shù)量和報銷風(fēng)險，然后根據(jù)這項(xiàng)基礎(chǔ)研究了每個不同醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的排名。一旦他們將排名縮小到12個高于平均盈利率的利基市場時，他們開始尋找醫(yī)療從業(yè)人員，幫助他們回答記分卡中的問題，并進(jìn)一步縮小可投資行業(yè)的范圍。這些醫(yī)療保健從業(yè)者曾是或現(xiàn)任企業(yè)的首席執(zhí)行官，這意味著他們已經(jīng)長期在這個行業(yè)工作。正如李斯特所說：“了解一個行業(yè)核心的唯一辦法就是與處于并了解行業(yè)核心的人為伍，與他們合作。”為了找到這些首席執(zhí)行官，作為合作伙伴，李斯特和他的團(tuán)隊(duì)參加了行業(yè)會議，并利用他們建立起來的行業(yè)聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)。（行業(yè)分析研究方法）

 

李斯特公司投資的一家企業(yè)是冷藏倉儲公司聯(lián)合冰柜公司，因?yàn)樗�符合帝國資本投資的大部分標(biāo)準(zhǔn)（符合100個項(xiàng)目中的75個）。此外，聯(lián)合冰柜公司也具有吸引李斯特和他的團(tuán)隊(duì)的幾個因素，其中包括：

 

潛在需求強(qiáng)勁。隨著婦女進(jìn)入勞動力市場，冷凍食品占人們飲食的很大一部分。超市證明了這種需求的增加，因?yàn)樗鼈冊黾恿死鋬鍪称吠ǖ赖臄?shù)量。

冷凍食品的質(zhì)量得到改善。舊式冷凍快餐被更受歡迎的多樣化選擇和更高質(zhì)量的食材所取代。（行業(yè)分析研究方法）
 

價格不是主要決定因素。客戶（冷凍食品制造商）基于服務(wù)、實(shí)時鏈接到庫存、良好的溫度控制、質(zhì)量和按時交貨來選擇倉庫，而不是價格。
 

有進(jìn)入障礙。由于非常大的制冷設(shè)備存在很大的危險，因此行業(yè)監(jiān)管迫使冷藏倉庫歸主管高級工程師管理。但由于建造冷藏倉庫需要大量的費(fèi)用和專業(yè)知識，會耗費(fèi)大量的資本，限制了客戶（投資者）投資。（行業(yè)分析研究方法）

 

具有財務(wù)方面的優(yōu)勢。一旦建立了冷藏倉庫，稅息折舊及攤銷前利潤率超過了36%，維護(hù)資本支出甚微。這使得投資者可以獲得超額的自由現(xiàn)金流。

最后，平均現(xiàn)金循環(huán)周期為120天，所以冷藏倉庫可以不需要大量投入現(xiàn)金就實(shí)現(xiàn)增長。

 

正是因?yàn)槔钏固睾退�的公司已�?jīng)找到了一個好的行業(yè)，使得李斯特和他的投資伙伴在這項(xiàng)投資中非常成功。

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