期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)
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期權(quán)英文表述是Option，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具，它是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利。
什么是期權(quán)
期權(quán)的交易對(duì)象是一種權(quán)利，是指買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（權(quán)利金）后，擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來某一特定日期以事先規(guī)定好的價(jià)格向賣方購(gòu)買或出售一定數(shù)量特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。期權(quán)交易起源于十八世紀(jì)后期的美國(guó)和歐洲市場(chǎng)，下面來看一下期權(quán)交易的發(fā)展歷史，如圖10-1所示。
圖10-1 期權(quán)的發(fā)展
看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的分類是根據(jù)期權(quán)的權(quán)利劃分的，這兩種期權(quán)的具體介紹如下。◆看漲期權(quán)：指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)；而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價(jià)格賣出期權(quán)合約規(guī)定的特定商品。
◆看跌期權(quán)：是指期權(quán)的買方按事先約定的價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)；而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價(jià)格買入期權(quán)合約規(guī)定的特定商品。
下面以具體的案例來詳細(xì)了解看漲期權(quán)的內(nèi)容。
案例講述
一份標(biāo)的物為銅期貨的看漲期權(quán)合約，這份期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為36000元/噸，在2016年1月1日，投資者甲買入這個(gè)權(quán)利，假設(shè)付出100元，投資者乙賣出這個(gè)權(quán)利，則收入100元。
到了3月1日，這份期貨合約的價(jià)格上漲到了36500元/噸，看漲期權(quán)的價(jià)格上漲到了500元，此時(shí)投資者甲有兩種選擇，具體如下。
◆行使權(quán)力：按照36000元/噸的價(jià)格從乙手中買入銅期貨，則乙必須按照甲的要求完成，即便此時(shí)乙的手中并沒有銅期貨，也要按照市價(jià)36500元/噸的價(jià)格買入之后而以36000元/噸的價(jià)格賣給甲；而甲則能以36000元/噸的價(jià)格獲得市價(jià)為36500元/噸的銅期貨，在市場(chǎng)上拋出后獲利36500－36000－100=400（元），乙則損失：36000－36500+100=－400（元）。
◆出售權(quán)利：投資者甲以現(xiàn)價(jià)500元的價(jià)格賣出這份期權(quán)，則盈利：500－100=400（元）。
到了3月1日，如果該銅期貨的價(jià)格下跌到了35000元/噸，則投資者甲會(huì)放棄行使權(quán)利，損失僅為100元。
投資者買入看漲期權(quán)，只要價(jià)格上漲超過現(xiàn)價(jià)和買入價(jià)的和，便有盈利空間，即便價(jià)格下跌，損失也僅為買入價(jià)，即為權(quán)利金，那么看跌期權(quán)呢？下面具體來看。
案例講述
一份標(biāo)的物為鋅期貨的看跌期權(quán)合約，這份期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為14000元/噸，在2016年2月1日，投資者甲買入這個(gè)權(quán)利，付出了100元，投資者乙賣出這個(gè)權(quán)利，則收入100元。
到了3月1日，這份期貨合約的價(jià)格下跌到了13500元/噸，看跌期權(quán)的價(jià)格上漲到了500元，此時(shí)投資者甲有兩種選擇，具體如下。
◆行使權(quán)力：甲行使權(quán)力，從市場(chǎng)中買入市價(jià)13500元/噸的鋅，再按照14000元/噸的價(jià)格賣給乙，且作為期權(quán)的賣方，乙必須接受，則甲盈利14000－13500－100=400（元），乙損失13500－14000+100=－400（元）。
◆出售權(quán)利：投資者甲以現(xiàn)價(jià)500元的價(jià)格賣出這份期權(quán)，則盈利：500－100=400（元）。
如果3月1日的時(shí)候鋅的價(jià)格不跌反漲，則甲放棄行使該權(quán)利，損失買價(jià)100元，乙凈賺100元。
通過上面的兩個(gè)案例，可知作為期權(quán)的買方只享有權(quán)利而不負(fù)有義務(wù)，他最大的風(fēng)險(xiǎn)便是期權(quán)的買價(jià)，而期權(quán)的賣方只有義務(wù)而沒有權(quán)利，他的風(fēng)險(xiǎn)是無限的，而受益卻是有限的。
美式期權(quán)和歐式期權(quán)
美式期權(quán)和歐式期權(quán)是根據(jù)期權(quán)的交割時(shí)間劃分的，美式期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)任何時(shí)候都可以行使權(quán)利；而歐式期權(quán)是在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利，期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利，一旦過了期限，合約則自動(dòng)作廢。從概念中便可得知，美式期權(quán)相對(duì)于歐式期權(quán)更自由，而歐式期權(quán)相對(duì)而言則有更多限制。
技能提示
百慕大期權(quán)
百慕大期權(quán)是指一種可以在到期日前所規(guī)定的一系列時(shí)間行權(quán)的期權(quán)，可以將它視為美式期權(quán)和歐式期權(quán)的混合體。
期權(quán)的其他分類方法
期權(quán)的分類方法除了以上介紹的兩種之外，還會(huì)根據(jù)期權(quán)合約的標(biāo)的物劃分，例如股票期權(quán)、外匯期權(quán)、利率期權(quán)和商品期權(quán)等，具體含義如下。◆股票期權(quán)：將股票價(jià)格作為行權(quán)標(biāo)的物的期權(quán)合約，一般用于上市公司對(duì)員工進(jìn)行激勵(lì)的時(shí)候，屬于長(zhǎng)期激勵(lì)的范疇，是公司授予員工在某段時(shí)間里，按照固定的期權(quán)價(jià)格購(gòu)買一定份額的公司股票的權(quán)利。員工行使股票期權(quán)時(shí)，不管當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格是多少，只需要支付期權(quán)價(jià)格，員工行使股票期權(quán)的獲利就是期權(quán)價(jià)格和當(dāng)日交易價(jià)之間的差額。
◆股指期權(quán)：將股票指數(shù)作為行權(quán)標(biāo)的物的期權(quán)合約，是在股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。期權(quán)購(gòu)買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來某個(gè)時(shí)間或該時(shí)間之前，以某種價(jià)格水平，即股指水平買進(jìn)或賣出某種股票指數(shù)合約的選擇權(quán)，第一份普通股指期權(quán)合約于1983年3月在芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)。
◆利率期權(quán)：與利率變化有關(guān)的期權(quán)，買方支付一定金額的期權(quán)費(fèi)后，就可以獲得這項(xiàng)權(quán)利，在到期日按預(yù)先約定的利率，按一定的期限借入或貸出一定金額的貨幣。這樣當(dāng)市場(chǎng)利率向不利方向變化時(shí)，買方可固定其利率水平；當(dāng)市場(chǎng)利率向有利方向變化時(shí)，買方可獲得利率變化的好處。利率期權(quán)的賣方向買方收取期權(quán)費(fèi)，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。
◆商品期權(quán)：指標(biāo)的物為實(shí)物的期權(quán)，如農(nóng)產(chǎn)品中的小麥大豆、金屬中的銅和鋅等，商品期權(quán)是期權(quán)市場(chǎng)上重要的組成部分，也是一種很好的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和管理的金融工具。
◆外匯期權(quán)：也被稱為貨幣期權(quán)，是指以某種外匯價(jià)格作為行權(quán)標(biāo)的物的期權(quán)品種，其持有人即期權(quán)買方享有在契約屆期或之前以規(guī)定的價(jià)格購(gòu)買或銷售一定數(shù)額某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利，而期權(quán)賣方收取期權(quán)費(fèi)，則有義務(wù)在買方要求執(zhí)行時(shí)賣出（或買進(jìn)）期權(quán)買方買進(jìn)（或賣出）的該種外匯資產(chǎn)。