匯率變化對(duì)大豆期貨價(jià)格的影響及相互關(guān)系
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2005年7月21日人民幣匯改以來，人民幣一路升值，美元兌人民幣的匯率從匯改前的1∶8.27降至目前的1∶6.83左右，升值幅度超過17％。就像前面所說的，人民幣升值，我國(guó)進(jìn)口大豆的成本將會(huì)降低，而較低的進(jìn)口價(jià)也會(huì)鼓勵(lì)貿(mào)易商和加工企業(yè)增加進(jìn)口量，使得供給增加，帶動(dòng)大豆價(jià)格進(jìn)一步下降，然而連豆的走勢(shì)與人民幣明顯背離，與理論不同，這是怎么回事呢？
通過大豆的供需平衡表我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管2005年以來我國(guó)進(jìn)口大豆的數(shù)量逐年攀升，但相對(duì)應(yīng)的則是需求量的同步攀升。因此，從這個(gè)角度來看，進(jìn)口量的上升主要得益于需求的上升，而不是人民幣的升值，畢竟如果貿(mào)易商和加工企業(yè)一味地選擇低成本進(jìn)口大豆，而忽略了市場(chǎng)需求的狀況，由此造成的高庫存恐怕是誰也承受不了的。此外，2007年初到2008年上半年的這輪大豆價(jià)格的牛市背后的最深層因素是通貨膨脹導(dǎo)致的大宗商品集體上揚(yáng)，這也淡化了人民幣升值對(duì)大豆價(jià)格的不利影響。
實(shí)際上，美元指數(shù)的走勢(shì)對(duì)大豆價(jià)格的影響更為明顯。這主要是因?yàn)椋虼蠖官Q(mào)易以美元計(jì)價(jià)，美元指數(shù)下跌，會(huì)帶來大豆價(jià)格的上升，反之則會(huì)帶來大豆價(jià)格的下降。如圖7-12所示，CBOT大豆價(jià)格與美元呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。2007年起，通貨膨脹導(dǎo)致美元一路看貶，隨之帶來的是CBOT大豆的大牛市；2008下半年，次貸危機(jī)爆發(fā)，避險(xiǎn)情緒使得投資者競(jìng)相買入美元，美元大幅走強(qiáng)，CBOT則陷入深度調(diào)整；進(jìn)入2009年之后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，美元的避險(xiǎn)功能弱化，投資者又轉(zhuǎn)而涌入大宗商品市場(chǎng)，促進(jìn)了大豆價(jià)格的反彈。