PTA期貨基本面資料-期貨入門
PTA期貨基本面資料
PTA期貨基本面資料-期貨入門
PTA期貨是什么？鄭州商品交易所有一個(gè)PTA期貨品種，很多人都不明白PTA期貨是什么東西？PTA是一種化工原材料，多用于紡織織造染料。
PTA是精對(duì)苯二甲酸的英文縮寫，是重要的大宗有機(jī)原料之一，其主要用途是生產(chǎn)聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，廣泛用于與化學(xué)纖維、輕工、電子、建筑等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，與人民生活水平的高低密切相關(guān)。而PTA期貨即是以苯二甲酸作為標(biāo)的物的引交易品種，是在鄭州商品期貨交易所上市的期貨合約。PTA期貨上市后，聚酯企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能量與途徑都增加了。
PTA期貨
精對(duì)苯二甲酸PTA期貨合約
交易品種 精對(duì)苯二甲酸（PTA）
交易單位 5噸/手
報(bào)價(jià)單位 元（人民幣）/噸
最小變動(dòng)價(jià)位 2元/噸
每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 上一交易日結(jié)算價(jià)的±5%
最低交易保證金 合約價(jià)值的6%
合約交割月份 1-12月
交易時(shí)間 夜盤：21:00～23:30
白盤：每周一至周五9:00～10:15，10:30～11:30，13:30～15:00
最后交易日 合約交割月份的第10個(gè)交易日
最后交割日 合約交割月份的第12個(gè)交易日
交割品級(jí) 符合工業(yè)用精對(duì)苯二甲酸SH/T1612.1-2005質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)等品PTA，
詳見《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》。
交割地點(diǎn) 交易所指定交割倉(cāng)庫
交割方式 實(shí)物交割
交易代碼 TA
上市交易所 鄭州商品交易所
PTA基本資料：
PTA產(chǎn)業(yè)鏈分布
PTA的應(yīng)用比較集中，世界上90%以上的PTA用于生產(chǎn)聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯(PET，簡(jiǎn)稱聚酯)，其它部分是作為聚對(duì)苯二甲酸丙二醇酯（PTT）和聚對(duì)苯二甲酸丁二醇酯（PBT）及其它產(chǎn)品的原料。
PTA生產(chǎn)工藝過程可分氧化單元和加氫精制單元兩部分。原料PX以醋酸為溶劑，在催化劑作用下經(jīng)空氣氧化成粗對(duì)苯二甲酸，再依次經(jīng)結(jié)晶，過濾，干燥為粗品；粗對(duì)苯二甲酸經(jīng)加氫脫除雜質(zhì)，再經(jīng)結(jié)晶，離心分離，干燥為PTA成品。
中國(guó)PTA的生產(chǎn)工藝設(shè)備全是進(jìn)口，不同廠家產(chǎn)品，不管是國(guó)企、民企，還是進(jìn)口，質(zhì)量都非常一致。2005年國(guó)家發(fā)改委發(fā)文，把1995年企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)從國(guó)家的高度又做了推薦。
PTA的生產(chǎn)工藝采用PX和醋酸反應(yīng)生成，其反應(yīng)式為：
C8H10+ 醋酸 C8H6O4
（PX） （PTA）
根據(jù)等摩爾比定律，可以計(jì)算出PTA生產(chǎn)中PX的理論消耗：
PX理論消耗/PX分子量（106）=1噸PTA/ PTA分子量（166）
即：PX理論消耗=106/166==0.639 ，PX實(shí)際消耗多在0.65-0.66左右，中國(guó)一8萬噸裝置的消耗為0.66，50萬噸和22.5萬噸PTA裝置對(duì)PX消耗要較8萬噸裝置低一些，韓國(guó)、臺(tái)灣等PTA廠對(duì)PX的消耗估計(jì)與中國(guó)50萬噸和22.5萬噸PTA裝置對(duì)PX消耗差不多，因此平均消耗估計(jì)在0.655。
PTA的原料成本=0.655×PX價(jià)
PTA單位直接加工費(fèi)
據(jù)PTA項(xiàng)目工程人員提供，53萬噸的裝置直接加工成本較原來的25萬噸甚至以下規(guī)模的PTA裝置要低得多，同樣的53萬噸裝置在國(guó)外的單位一線直接加工成本大約45美元/噸（如杜邦生產(chǎn)裝置），折合人民幣375元/噸。
PTA單位包裝成本
一般PTA包裝一般有三種：一種是1噸包裝，一種是1.05噸包裝，還有一種是1.1噸包裝。一個(gè)包裝袋的成本一般在45-50元，若按1噸包裝，
每個(gè)包裝袋按53元/噸計(jì)，即PTA的包裝成本在45元/噸。
單位人工成本
中國(guó)90萬噸PTA項(xiàng)目一般的用工編制近300人，當(dāng)前一套50萬噸裝置車間用一線工人編制僅須70-80人，考慮到管理、財(cái)務(wù)、供銷、儲(chǔ)運(yùn)及其它后勤人員，估計(jì)一配套53萬噸的PTA裝置總用工150人盡夠，預(yù)計(jì)工資勞保福利總額1100萬元，即人均約20元/噸。
單位財(cái)務(wù)費(fèi)
約145元/噸
單位折舊
53萬噸PTA的投資大約須18億元（若70%貸款，30%自有資金），大約流流動(dòng)資金須3億元左右（考慮2個(gè)月的原料儲(chǔ)備按650美元計(jì)PX價(jià)，其采用開證方式，開證保證金須30%，其2個(gè)月須付保證金1.2億，另考慮PTA儲(chǔ)備1.5萬噸的儲(chǔ)備須近1億元的資金）長(zhǎng)期投資按年利率近5%計(jì)（因美元貸款利率低），年利息0.78億元，單位平均145元/噸。折舊按10%年均計(jì)提測(cè)算，殘值也按10%計(jì)，即18億元投資的總折舊為1.62億元，即單位產(chǎn)品折舊為305元/噸。
PTA單位產(chǎn)品運(yùn)費(fèi)
PTA項(xiàng)目選址一般選在離聚酯生產(chǎn)企業(yè)相對(duì)集中地區(qū)較近，且有附近最好有深水港，如寧波或乍浦，這樣成品出運(yùn)和原料輸入均方便且費(fèi)用相對(duì)較低。若在寧波或乍浦投資PTA項(xiàng)目，因其離聚酯較集中的蕭紹、嘉興、盛澤地區(qū)近，這樣產(chǎn)品運(yùn)費(fèi)平均在50元/噸左右。
其他
7、單位產(chǎn)品維修、管理費(fèi)用估計(jì)在60元/噸
8、PTA生產(chǎn)的稅前總成本：0.655×PX價(jià)+1000
9、53萬噸新建PTA項(xiàng)目的成本與國(guó)外成本及中國(guó)中小PTA裝置成本比較
國(guó)外PTA輸入中國(guó)的平均成本約在：0.655×PX價(jià)+130美元/噸左右。
PTA工廠生產(chǎn)一噸PTA的直接加工費(fèi)用國(guó)外一般在45美元/噸，一般情況下國(guó)外投資一53萬年的PTA工廠，總投資約2.5億美元，按10年折舊，其單位產(chǎn)品的折舊約為43美元/噸，財(cái)務(wù)費(fèi)用若按負(fù)債率60%、美元年利率平均按4%計(jì)算，則單位產(chǎn)品的財(cái)務(wù)費(fèi)用約為11美元/噸，但國(guó)外PTA輸入中國(guó)的運(yùn)雜費(fèi)多在20-50美元/噸，平均在30美元/噸左右，因此國(guó)外PTA的生產(chǎn)成本多在0.655×PX價(jià)+130美元/噸左右，合稅成本多在0.655×PX含稅價(jià)+1350元/噸左右。
中國(guó)PTA中小規(guī)模裝置的平均成本約在：0.655×PX價(jià)+1200元/噸左右。
中國(guó)加工成本（含輔料成本、公用工程、財(cái)務(wù)費(fèi)用及折舊）一般在1200元/噸（金山和濟(jì)南均是1200元/噸）左右，若不計(jì)入折舊PTA的加工成本約在800-840元/噸（中國(guó)8-10萬噸PTA產(chǎn)能年折舊2900萬元），年產(chǎn)25萬噸的PTA生產(chǎn)線不計(jì)折舊、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用。
因此，當(dāng)前新建53萬噸PTA項(xiàng)目較中國(guó)中小規(guī)模的PTA裝置及比國(guó)外輸入更有成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
PTA期貨價(jià)格影響因素：
（一）供給方面
由于我國(guó)聚脂產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)PTA的產(chǎn)量遠(yuǎn)無法滿足其需要。缺口靠進(jìn)口彌補(bǔ)。2005年，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量589萬噸，消費(fèi)量為1214萬噸，其中進(jìn)口量為649萬噸。進(jìn)口依存度為56%。
為了滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)PTA的消費(fèi)需求，近兩年P(guān)TA產(chǎn)能新建擴(kuò)建的項(xiàng)目不少。隨著這些項(xiàng)目建成投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能會(huì)有一個(gè)很大的提升，但相對(duì)消費(fèi)需求增長(zhǎng)而言仍然會(huì)存在一些缺口。與聚酯生產(chǎn)線一年即可投產(chǎn)相比，PTA項(xiàng)目投產(chǎn)至少需要一年半到兩年以上的周期。預(yù)計(jì)至2007年年底，中國(guó)的PTA產(chǎn)能會(huì)達(dá)到1200萬噸/年左右。但可以肯定，隨著國(guó)產(chǎn)PTA的供應(yīng)能力的增長(zhǎng)，對(duì)進(jìn)口的依存度將逐步降低。
PTA為連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)消費(fèi)。而生產(chǎn)和消費(fèi)可根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)節(jié)。同時(shí)PTA現(xiàn)貨交易中以直銷為主，上下游產(chǎn)銷關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)銷率較高。因此，生產(chǎn)廠家?guī)齑婧苌佟TA的價(jià)值高，資金占用多。下游聚脂廠家一般也只是保存10多天的消費(fèi)量。庫存量較大的一般為貿(mào)易商及現(xiàn)貨投機(jī)商。
PTA期貨基本面
（二）需求方面
1、聚酯增長(zhǎng)決定直接需求
PTA主要用于生產(chǎn)聚酯。生產(chǎn)1噸PET需要0.85－0.86噸的PTA。聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r決定PTA的消費(fèi)需求。1995年全球聚酯總產(chǎn)能約為1900萬噸/年，而當(dāng)時(shí)中國(guó)的聚酯產(chǎn)能約190 萬噸/年，占全球總產(chǎn)能的10%；2005年，全球產(chǎn)能接近5500萬噸/ 年，中國(guó)的聚酯產(chǎn)能則達(dá)到2163萬噸/年，約占全球總產(chǎn)能的40%，中國(guó)聚酯產(chǎn)能的年均增長(zhǎng)率達(dá)全球平均水平的3倍。2005年我國(guó)聚酯產(chǎn)能達(dá)1960萬噸,按消耗系數(shù)0.865和開工率70%計(jì)算,可消耗PTA 1200萬噸/年,這與PTA的實(shí)際表觀消費(fèi)量也基本一致。據(jù)預(yù)測(cè)，2007年以后，中國(guó)聚酯產(chǎn)能將進(jìn)入一個(gè)緩慢增長(zhǎng)的周期，增長(zhǎng)率將維持在5%左右。
2、紡織增長(zhǎng)決定終端需求
聚脂產(chǎn)品中滌綸對(duì)PTA的需求量最大，決定著PTA消費(fèi)情況。2005年化纖產(chǎn)量占我國(guó)紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%，而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。這就是說，紡織行業(yè)的景氣程度、發(fā)展情況直接影響滌綸市場(chǎng)消費(fèi)，進(jìn)而決定對(duì)PTA的需求。
全球GDP與全球纖維總消費(fèi)量之間有著密切的互動(dòng)關(guān)系。強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)了終端產(chǎn)品-服裝的需求，會(huì)為紡織工業(yè)提供更大發(fā)展動(dòng)力。紡織工業(yè)發(fā)展推動(dòng)聚酯需求增長(zhǎng)，最終影響市場(chǎng)對(duì)PTA的需求量。根據(jù)WTO公布的統(tǒng)計(jì)資料，2000年-2004年，全球經(jīng)濟(jì)以年均3.9%的速度平穩(wěn)增長(zhǎng)，同期紡織品服裝貿(mào)易額年均增長(zhǎng)率達(dá)6.5%。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的預(yù)測(cè)，2005年2010年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將保持在4.3%左右。預(yù)計(jì)未來5年全球纖維消費(fèi)和紡織品服裝貿(mào)易仍以6.5%的速度增長(zhǎng)。
中國(guó)是世界上最大的紡織品生產(chǎn)國(guó)。從國(guó)內(nèi)來看，國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國(guó)擁有全世界五分之一的人口，中國(guó)人自己的穿衣和家用，占中國(guó)生產(chǎn)的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明，中國(guó)紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)需上，而且內(nèi)需增長(zhǎng)較快。這是包括化纖業(yè)在內(nèi)的紡織行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大動(dòng)力。同時(shí)，紡織品是中國(guó)最具有比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大宗出口產(chǎn)品，中國(guó)是世界上最大的紡織品出口國(guó)。除了內(nèi)需因素外，國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展還受國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易摩擦、匯率變化的影響。
2005年，中國(guó)人均纖維消費(fèi)量從2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。其中人均滌綸纖維的增長(zhǎng)速度高于棉花和其他纖維品種。在未來的三、四年間，預(yù)計(jì)中國(guó)化纖工業(yè)還將保持１０％以上的較高增長(zhǎng)速度，但增速將逐步回落。據(jù)估計(jì)，２００８年以后，增速回落到１０％以下，到２０１０年，化纖產(chǎn)能、產(chǎn)量的增速將分別回落至７％和５％的水平；２０１０－２０２０年，平均增速會(huì)繼續(xù)下降到４％和３％。
三‘石油價(jià)格
PTA的源頭為石油。在 2004-2005年全球PTA市場(chǎng)供求基本平衡的情況下，PTA價(jià)格卻出現(xiàn)大漲。其中原因在于成本推動(dòng)。特別是2004年以來，世界石油價(jià)格一路上漲。在高油價(jià)下，作為中間產(chǎn)品的化工市場(chǎng)與原油價(jià)格密切相關(guān)，同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業(yè)也不例外。石油上漲帶來成本向下游的轉(zhuǎn)移，直接造成PX的成本增加，從而影響PTA的生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)分析也表明，PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。2001年至今，PTA與原油價(jià)格的相關(guān)性平均0.78， 2006年上半年為0.76。因此，投資者參與PTA期貨，應(yīng)關(guān)注石油價(jià)格。
PTA期貨行情
（四）原料價(jià)格
PX是生產(chǎn)PTA的最直接和最主要的原料，全球范圍內(nèi)超過90%的PX是用來生產(chǎn)PTA的，可見PTA和PX之間關(guān)系的密切程度。現(xiàn)貨市場(chǎng)中，PTA的成本價(jià)參考公式就是以PX為基礎(chǔ)的：PTA成本價(jià)＝0.655×PX價(jià)+1200。其中0.655×PX價(jià)格為原料成本，1200元為各種生產(chǎn)費(fèi)用。
PTA與PX之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。2001年至今，PTA與PX的價(jià)格相關(guān)性平均為0.91，2006年上半年0.94。PTA價(jià)格在很大程度上受制于原料PX，尤其在PTA價(jià)格與成本相當(dāng)接近甚至倒掛時(shí)，原料價(jià)格作用力非常明顯。
最近5年，國(guó)內(nèi)PX的消費(fèi)量平均增長(zhǎng)率為20.5%。2005年國(guó)內(nèi)PTA共消費(fèi)PX378萬噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量?jī)H223萬噸，自給率為59%。相對(duì)于PTA產(chǎn)能的急劇擴(kuò)大，PX的擴(kuò)能相對(duì)滯后。同時(shí)，未來PX的發(fā)展將受到資源不足、石腦油缺口加大及汽油對(duì)石腦油需求增長(zhǎng)等因素的影響。因此，PX對(duì)PTA發(fā)展的制約作用明顯。隨著國(guó)內(nèi)新的PTA裝置建成投產(chǎn)，我國(guó)進(jìn)口PTA的量將逐月降低，但是進(jìn)口PX的量將逐月增加。 PTA與PX價(jià)格相關(guān)性圖
2000-2005年世界PX生產(chǎn)能力年均增長(zhǎng)率為4.4%。2005年的全球生產(chǎn)能力為2590萬噸/年，需求量約為2380萬噸。亞洲、北美是全球主要的PX產(chǎn)需地區(qū)，其中亞洲的生產(chǎn)能力為全球的60%，需求為全球的68%。颶風(fēng)等災(zāi)害天氣對(duì)PX的生產(chǎn)影響較大。如美國(guó)的熱帶颶風(fēng)克里來臨，將對(duì)美國(guó)及墨西哥的石油生產(chǎn)產(chǎn)生影響，由于眾多的精煉廠分布于此地。2005年在卡塔麗娜颶風(fēng)時(shí)，精煉廠也遭受到破壞性打擊。出現(xiàn)上述因素，會(huì)導(dǎo)致PX行情上漲。
（五）棉花市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)
PTA的下游產(chǎn)品是滌綸，與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關(guān)系。二者價(jià)格關(guān)系會(huì)影響各自在紡織配料中的用量，從而影響對(duì)PTA的需求。近兩年來，棉花價(jià)格的低位運(yùn)行狀況，就抑制了化纖產(chǎn)品價(jià)格上漲的可能。從表6.6 可以發(fā)現(xiàn)棉花對(duì)化纖的替代作用。2004年純棉布生產(chǎn)增速21.5%，略低于純化纖布的22.8%，混紡交織布為12.23%，到2005年，純棉布生產(chǎn)增速繼續(xù)提高到24.01%，而純化纖布則迅速下降到12.22%，僅為純棉布的一半，混紡交織布也下降到9.34%。2006年一季度這一趨勢(shì)更為明顯，純棉布生產(chǎn)增速雖也在下降，但仍為20.14%，大大高于純化纖布的8.75%和混紡布的9.43%；二季度，純棉布增速繼續(xù)回落，而純化纖布和混紡布增速繼續(xù)提高，三者之間的差距進(jìn)一步縮小，分別為17.13%、14.66%和11.78%。
棉布、化纖布及混紡布產(chǎn)量增速對(duì)比表
純棉布 純化纖布 混紡交織布
2004年生產(chǎn)增速 21.21% 22.8% 12.23%
2005年生產(chǎn)增速 24.01% 12.22% 9.34%
2006年1-6月生產(chǎn)增速 17.13% 14.66% 11.78%
(六) 國(guó)內(nèi)外裝置檢修情況
PTA生產(chǎn)裝置每年需要檢修一次。PTA生產(chǎn)企業(yè)會(huì)選擇淡季或市場(chǎng)行情不好的月份安排進(jìn)行裝置檢修，以降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)造成影響。
04、05 PTA月度生產(chǎn)量對(duì)比
(七) 人民幣的匯率變化
我國(guó)是全球最大的紡織品生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，人民幣升值降低紡織品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，而紡織品市場(chǎng)形勢(shì)反過來也將直接影響到化纖產(chǎn)業(yè)及上游PTA行業(yè)的發(fā)展。另一方面，人民幣升值意味著按美金計(jì)價(jià)的進(jìn)口PX價(jià)格更加具有吸引力，有可能促使相應(yīng)的報(bào)價(jià)上升。事實(shí)上，在中國(guó)于2005年7月21日實(shí)行匯改后，海外貿(mào)易商迅速做出了反應(yīng)，上調(diào)了報(bào)價(jià)。投資者應(yīng)關(guān)注人民幣匯率的變化對(duì)于行業(yè)的各種影響。
(八) 關(guān)稅政策
加入世貿(mào)以前,PTA進(jìn)口有嚴(yán)格的進(jìn)口壁壘。一是配額，二是高關(guān)稅。加入ＷＴＯ后，聚酯產(chǎn)品包括PTA的進(jìn)口配額全部取消。ＰＴＡ的進(jìn)口關(guān)稅將逐年降低，２００２年中國(guó)ＰＴＡ的關(guān)稅為１２．８％，按照關(guān)稅減讓日程２００３年１月１日起降為１１．８％。2005年聚酯鏈產(chǎn)品:對(duì)位二甲苯（PX）、精對(duì)苯二酸（PTA）和聚乙烯對(duì)苯二酸酯（PET）的進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)了0.5％－1％。 PTA的進(jìn)口稅在2004年稅率的基礎(chǔ)上削減了0.5％，降到6.5％，PET和PX的進(jìn)口稅率削減了1％，分別降到9.7％和2％。這可能使這三種產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格削減5－10美元/噸。由于下游化纖行業(yè)面臨嚴(yán)重的原料短缺問題，繼續(xù)實(shí)行高關(guān)稅政策有可能會(huì)讓國(guó)內(nèi)聚酯企業(yè)受制于原料供應(yīng)的不足，抑制國(guó)內(nèi)聚酯工業(yè)良好的發(fā)展勢(shì)頭，進(jìn)而影響化纖行業(yè)的發(fā)展。因此，中國(guó)化纖協(xié)會(huì)建議國(guó)家采取切實(shí)可行、成效顯著的辦法，調(diào)整進(jìn)口關(guān)稅，堅(jiān)持當(dāng)前公開暫定稅率的政策并適度擴(kuò)大范圍，在一定程度上解決行業(yè)內(nèi)原料與纖維關(guān)稅倒掛的問題。因此，我國(guó)有可能會(huì)加大降低關(guān)稅的步伐。
關(guān)稅降低會(huì)帶來ＰＴＡ進(jìn)口壓力的增加，影響ＰＴＡ價(jià)格走勢(shì)。實(shí)際上并非當(dāng)然，進(jìn)口ＰＴＡ的價(jià)格一直是根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格減去國(guó)內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口成本來定位的，關(guān)稅的降低也極可能使國(guó)外出口商相應(yīng)提高對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的報(bào)價(jià)，從而在一定程度上減小降低關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)ＰＴＡ市場(chǎng)的影響。
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