為什么短線短期炒作不好？
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我曾經(jīng)給本科生講授過資本運(yùn)營(yíng)課程，我耐心地告訴他們，做投資，就是用當(dāng)前的現(xiàn)金流去購(gòu)買未來(lái)的現(xiàn)金流。課后，一位男生自信地對(duì)我說(shuō)，他不要未來(lái)久遠(yuǎn)的現(xiàn)金流，他只要低進(jìn)高出，賺取短期中的價(jià)格差。我當(dāng)時(shí)就問他，憑什么是你？為什么你能低進(jìn)高出，而別人不能低進(jìn)高出？你的優(yōu)勢(shì)在哪兒？你比別人聰明的地方何在？同樣的，如果散戶們無(wú)法說(shuō)服自己，那么就不要嘗試短期炒作！
不要短期中炒作的第二個(gè)理由，自然就是交易傭金的印花稅了。2010年A股市場(chǎng)全年成交金額545633億元，按1%。的印花稅率和單邊計(jì)征、3%。的交易傭金和雙邊計(jì)征的方式計(jì)算，A股投資者承擔(dān)的交易成本達(dá)到3819億元！如果持有周期延長(zhǎng)1倍，將節(jié)約交易費(fèi)用1909億元。
不要短期炒作的第三個(gè)理由，是短期中價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大，并且存在被“打劫”的風(fēng)險(xiǎn)。比如年初股票價(jià)格為10元，預(yù)計(jì)年底變12元。如果持有一年，我們預(yù)期的投資報(bào)酬率就是20%。但如果其間，因?yàn)橛腥瞬倏v，股票價(jià)格6月30日上漲至20元，年底又回到12元。如果短期持有獲利，如果在年初進(jìn)去6月30日出來(lái)，自然是最好的。但這也就一定意味著有人在20元進(jìn)去12元出來(lái)。而且這個(gè)人是散戶的可能性相當(dāng)大。因?yàn)槲蚁嘈�，散戶遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如莊家有智慧。這是不是意味著短期中價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)更大？是不是意味著短期炒作很有可能被莊家打劫？
既然短期炒作不好，那么為什么A股市場(chǎng)許多投資者熱衷于短期炒作呢？A股市場(chǎng)現(xiàn)行的制度背景，可能是最重要的原因。比如許多A股上市公司沒有支付紅利的傳統(tǒng)。A股市場(chǎng)原來(lái)并沒有強(qiáng)制性現(xiàn)金紅利政策。當(dāng)前，證監(jiān)會(huì) 雖然把是否向股東支付紅利與上市公司再融資相聯(lián)系，但這一制度安排允許上市公司以股票股利的方式而不是以強(qiáng)制性現(xiàn)金紅利的方式向股東分配。當(dāng)我們的投資者無(wú)法從上市公司獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流量或現(xiàn)金收益時(shí)，短期中炒作是不是也就因此成了最優(yōu)的投資策略？由此可見，建立強(qiáng)制性現(xiàn)金紅利分配制度，或許有助于從一定程度上抑制短期炒作行為，或許有助于更好地保護(hù)中小投資者利益。