上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀指南
銅牛網(wǎng)先生
上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀指南
選擇優(yōu)質(zhì)股票是財(cái)務(wù)分析的主要目的。所謂優(yōu)質(zhì)股票是指公司的獲利能力強(qiáng)、發(fā)展勢(shì)頭好或具有潛在的爆發(fā)力。投資者購(gòu)買這樣的優(yōu)質(zhì)股票,在牛市中漲幅大,而在熊市中抗跌性好。它不僅具有投資的價(jià)值,而且存在投機(jī)的機(jī)會(huì),是投資者理想的選擇。
選擇優(yōu)質(zhì)股票是財(cái)務(wù)分析的主要目的。所謂優(yōu)質(zhì)股票是指公司的獲利能力強(qiáng)、發(fā)展勢(shì)頭好或具有潛在的爆發(fā)力。投資者購(gòu)買這樣的優(yōu)質(zhì)股票,在牛市中漲幅大,而在熊市中抗跌性好。它不僅具有投資的價(jià)值,而且存在投機(jī)的機(jī)會(huì),是投資者理想的選擇。
上市公司的財(cái)務(wù)狀況一直是人們矚目的焦點(diǎn)。但不同的人要了解的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不是同一類的。公司管理層要了解本公司的供產(chǎn)銷等具體情況,稅務(wù)部門注重公司的納稅情況,公司債權(quán)人則需掌握其償債能力,公司小股東則集中注意其收益和分紅情況。要深入掌握上市公司的財(cái)務(wù)內(nèi)幕,應(yīng)從原始資料入手開始分析,但這對(duì)一般投資者來(lái)說(shuō)不太實(shí)際,困難重重。簡(jiǎn)單的辦法便是查閱公司公開刊登的財(cái)務(wù)報(bào)告,總覽公司的財(cái)務(wù)全貌,判斷公司的經(jīng)營(yíng)狀況,衡量其股票的價(jià)值,達(dá)到選擇優(yōu)質(zhì)股的目的。
一份公開的財(cái)務(wù)報(bào)告一般由資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表組成。
資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司某一日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表,它根據(jù)“資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益”的等式,依照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的次序,將公司的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目予以適當(dāng)排列、編制而成。報(bào)表中的資產(chǎn)包括了流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)等,說(shuō)明了公司所擁有的各種資源以及公司償還債務(wù)的能力。報(bào)表中的負(fù)債包括了流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債,顯示了公司所負(fù)擔(dān)的各種債務(wù)與其償還期限。報(bào)表中的所有者權(quán)益表明了公司的投資者對(duì)公司凈資產(chǎn)的所有權(quán),也稱產(chǎn)權(quán)。（上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀指南）
損益表反映公司在一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果,即其所得利潤(rùn)總額。損益表中的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減去主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及相關(guān)稅金,反映的是主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的毛利。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指主營(yíng)利潤(rùn)加其他利潤(rùn)減去管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等得出的差額,反映公司的經(jīng)營(yíng)效益。利潤(rùn)總額則從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)開始,加投資收益,加營(yíng)業(yè)外收入,減營(yíng)業(yè)外支出而得出。它反映公司直接在供產(chǎn)銷經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,或投資聯(lián)營(yíng)、購(gòu)買股票債券等所有公司業(yè)務(wù)活動(dòng)的總效益。
財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表是根據(jù)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)各種資產(chǎn)和權(quán)益的增減變化,來(lái)分析資金的來(lái)源和用途,反映公司的資金流轉(zhuǎn)狀況。因它是動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)報(bào)表,所以能起著資產(chǎn)負(fù)債表、損益表等靜態(tài)表無(wú)法替代的作用。財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字密密麻麻,只看數(shù)字大小仍難以掌握它們的真正含義。如作仔細(xì)分析,需借助財(cái)務(wù)分析工具。
財(cái)務(wù)分析工具乃是各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比率。通過(guò)不同的比率可方便地分析公司的財(cái)務(wù)狀況。根據(jù)各自的分析目的,可構(gòu)造各種財(cái)務(wù)比率。因此,財(cái)務(wù)比率數(shù)量繁多,按其分析性質(zhì)可粗略歸納為四類：流動(dòng)性比率,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率,周轉(zhuǎn)性比率,獲利性比率。（上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀指南）
一、流動(dòng)性比率。這類比率主要用來(lái)分析公司償付短期債務(wù)的能力。流動(dòng)性比率高表示公司短期償債能力強(qiáng),反之則弱。但若這類比率過(guò)高,會(huì)造成流動(dòng)資金浪費(fèi)。這類比率中最常用的就是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。
二、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率。這類比率主要用來(lái)分析公司償付長(zhǎng)期債務(wù)的能力。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率高表示公司長(zhǎng)期償債能力強(qiáng),反之則弱。但若這類比率過(guò)高,會(huì)造成資金投資浪費(fèi)。這類比率中較常用的為自有資本率、凈值與負(fù)債比率,凈值與固定資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債率。
三、周轉(zhuǎn)性比率。這類比率主要用來(lái)分析公司財(cái)務(wù)的周轉(zhuǎn)能力。一般說(shuō)來(lái),周轉(zhuǎn)率應(yīng)高一些,而周轉(zhuǎn)一周所需時(shí)日應(yīng)少一些,表明公司財(cái)務(wù)資金周轉(zhuǎn)快,資本運(yùn)用效率高。這類比率中較常用的有凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
四、獲利性比率。這類比率主要用于分析公司的獲利能力和營(yíng)運(yùn)效率。獲利性比率高說(shuō)明公司的獲利能力強(qiáng),營(yíng)運(yùn)效率好,反之,則為獲利能力弱,營(yíng)運(yùn)效率差。這類比率中較常用的為營(yíng)業(yè)額獲利率和投資額報(bào)酬率。在上述的財(cái)務(wù)比率中,流動(dòng)性比率和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率可由資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)算得,而周轉(zhuǎn)性比率和獲利性比率則由損益表中的數(shù)據(jù)算得。（上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀指南）
以下介紹根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù),計(jì)算財(cái)務(wù)比率的公式及其基本含義。
１．流動(dòng)比率。等于流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債,若該比率大于１,表明流動(dòng)資產(chǎn)高于流動(dòng)負(fù)債,短期負(fù)債可以清償,并有余額可供周轉(zhuǎn)運(yùn)用。若該比率小于１,表明公司財(cái)務(wù)不太健全。流動(dòng)比率越高,短期償債能力越強(qiáng),但若過(guò)高時(shí),反而造成流動(dòng)資金過(guò)剩,降低了效益。
２．速動(dòng)比率。等于速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、銀行存款、短期投資、應(yīng)收帳款票據(jù)等,是流動(dòng)資產(chǎn)的一部分。若該比率大于１,表明公司具備即時(shí)的償債能力。速動(dòng)比率一般小于流動(dòng)比率。
３．自有資本率。等于凈值除以資產(chǎn)總值。凈值就是公司的股東權(quán)益。該百分比越高,說(shuō)明公司自有資本越多,負(fù)債越少,其資本結(jié)構(gòu)越健全。
４．凈值與負(fù)債比率。等于凈值除以負(fù)債總額。該比率顯示公司長(zhǎng)期償債能力,若大于１,說(shuō)明凈值高于負(fù)債總額,全部債務(wù)可以償還。該比率愈高,反映公司長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng),但若過(guò)高,也會(huì)造成資金投資浪費(fèi)。
５．凈值與固定資產(chǎn)比率。等于凈值除以固定資產(chǎn)。它檢測(cè)公司的固定資產(chǎn)是否過(guò)度擴(kuò)充,若該比率小于１００％,表示固定資產(chǎn)中有部分為負(fù)債購(gòu)置,反映公司或是資本不足,或是固定資產(chǎn)過(guò)度膨脹。（上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀指南）
６．固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債率。等于固定資產(chǎn)除以長(zhǎng)期負(fù)債。若該比率大于１,說(shuō)明公司的固定資產(chǎn)可作長(zhǎng)期負(fù)債的擔(dān)保,比率愈大,對(duì)長(zhǎng)期債權(quán)的保障也愈強(qiáng)。若該比率小于１,說(shuō)明公司的固定資產(chǎn)不足于抵押長(zhǎng)期負(fù)債,須另籌措資金,反映公司財(cái)務(wù)不健全狀況。
７．凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。期內(nèi)營(yíng)業(yè)總額除以期初與期末凈資產(chǎn)的平均值。反映公司自有資本的運(yùn)用效率。該比率高,表示資金周轉(zhuǎn)快,效率高。但過(guò)高則表示太多的負(fù)債經(jīng)營(yíng),過(guò)低則為資金尚未充分運(yùn)用,管理不善。
８．應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。期內(nèi)營(yíng)業(yè)總額除以年初與期末應(yīng)收帳款的平均值。反映公司的收帳快慢程度。周轉(zhuǎn)率高表示資金周轉(zhuǎn)一次所需時(shí)間少,流動(dòng)性好,舊帳和壞帳的數(shù)量小。反之,則為資金周轉(zhuǎn)困難。
９、存貨周轉(zhuǎn)率。期內(nèi)營(yíng)業(yè)成本除以期初與期末存貨的平均值。反映公司的存貨是否積壓,該周轉(zhuǎn)率高表示貨物周轉(zhuǎn)快,倉(cāng)儲(chǔ)少。但若過(guò)高,容易產(chǎn)生市場(chǎng)脫銷,過(guò)低則為存貨積壓,供大于銷。控制合理的比率是企業(yè)管理的一個(gè)重要課題。
１０．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。期內(nèi)營(yíng)業(yè)總額除以期初與期末固定資產(chǎn)的平均值。反映固定資產(chǎn)的利用程度,測(cè)定固定資產(chǎn)是否閑置。該周轉(zhuǎn)率高表示較少的固定資產(chǎn)投資取得較大的營(yíng)業(yè)額。
１１．投資額報(bào)酬率。等于稅后利潤(rùn)除以股東權(quán)益,是衡量公司經(jīng)營(yíng)成功與否的最終尺度。投資額報(bào)酬率高表明公司組織管理好,投資者可望獲得較多的紅利,股票升值的可能性較大。
１２．總資產(chǎn)報(bào)酬率。等于稅后利潤(rùn)除以資產(chǎn)總額,反映公司運(yùn)用每一元資產(chǎn)所獲得的收益。它是衡量公司對(duì)所有資產(chǎn)的利用效果,對(duì)投資者來(lái)說(shuō),該比率越高越好。
１３．營(yíng)業(yè)額獲利率。該比率分毛利率與純利率兩種。毛利率等于營(yíng)業(yè)毛利除以營(yíng)業(yè)額。純利率等于稅后利潤(rùn)除以營(yíng)業(yè)額。反映公司每元營(yíng)業(yè)收入中含有多少利潤(rùn),是衡量公司經(jīng)營(yíng)效益與獲利能力的重要指標(biāo)。（上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀指南）
以上介紹了常用財(cái)務(wù)比率的計(jì)算公式和其簡(jiǎn)單含義,通過(guò)財(cái)務(wù)比率我們基本掌握了公司的經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī),從而對(duì)公司股票的內(nèi)在價(jià)值作出比較客觀的判斷。但是,在實(shí)際分析中不能機(jī)械地只看數(shù)字大小就武斷地得出結(jié)論。做財(cái)務(wù)分析最忌墨守成規(guī)、生搬硬套。不同的行業(yè)有不同的特點(diǎn),沒有統(tǒng)一的比率標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量。應(yīng)根據(jù)客觀情況,針對(duì)公司所處的行業(yè),考慮它在同行業(yè)中的水平和地位,有何財(cái)務(wù)特點(diǎn)等情況。這就需要將財(cái)務(wù)比率與同行業(yè)其他公司的相應(yīng)比率作比較,以便對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)行情況有更深入的透視。
深入的分析需將不同公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)作相互比較,指標(biāo)的高低反映了公司間某方面的優(yōu)劣差異。這種差異產(chǎn)生于公司的外部環(huán)境和內(nèi)部機(jī)制不同。
在分析公司內(nèi)部機(jī)制時(shí),應(yīng)分清大型集團(tuán)公司與小公司之間的差異,大公司實(shí)力雄厚,然機(jī)構(gòu)復(fù)雜,小公司輕便靈活,但經(jīng)不起風(fēng)浪。因此,在同行業(yè)中還應(yīng)挑選經(jīng)營(yíng)規(guī)模大小相近的公司作比較,這樣,公司間不僅外部環(huán)境相似,而且內(nèi)部條件也相近,比較結(jié)果真實(shí)地顯示出公司的經(jīng)營(yíng)效率和管理水平。
上市公司中不容易找到兩家各種條件都很相似的公司,在實(shí)際比較時(shí),首先應(yīng)分析公司間的各種差別,并估計(jì)這些差別對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響,再比較公司間的財(cái)務(wù)指標(biāo),分析它們的經(jīng)營(yíng)效益。（上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀指南）
除了公司間相互比較外,還可將公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)與通常的標(biāo)準(zhǔn)作比較。需注意的是不同的行業(yè)有不同的標(biāo)準(zhǔn),所謂的標(biāo)準(zhǔn)乃是指一般正常情況下的典型。比較時(shí)應(yīng)根據(jù)公司的實(shí)際情況,分析財(cái)務(wù)指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)相差的原因,這樣可以更完整準(zhǔn)確地了解公司的狀況。
買股票就是買未來(lái),股價(jià)的高低乃是廣大投資者對(duì)公司前途好壞的衡量。財(cái)務(wù)分析的重要任務(wù)之一就是了解公司的財(cái)務(wù)狀況,預(yù)期其發(fā)展前景。
因此,做財(cái)務(wù)分析不僅要掌握公司目前的財(cái)務(wù)狀況,而且要了解公司過(guò)去的財(cái)務(wù)狀況,將目前的各種財(cái)務(wù)比率與去年和前年進(jìn)行比較,分析其財(cái)務(wù)狀況比以前是改善了還是惡化了,并進(jìn)一步搞清財(cái)務(wù)狀況改善或惡化的原因,公司的生產(chǎn)規(guī)模是擴(kuò)大了還是縮小了,產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)是擴(kuò)張了還是萎縮了,生產(chǎn)成本是增加了還是減少了,公司管理水平是提高還是降低了等等。從而預(yù)期公司未來(lái)的發(fā)展情況,估計(jì)公司股票的現(xiàn)有價(jià)值和潛在價(jià)值,正確地把握其股價(jià)。（上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀指南）
財(cái)務(wù)比率比較分析有兩種,一種為縱向比較,一種為橫向比較。橫向比較就是公司之間的相互比較,如彼此競(jìng)爭(zhēng)公司間的分析�？v向比較就是一個(gè)公司時(shí)間上的對(duì)比分析,通常以過(guò)去的財(cái)務(wù)資料為對(duì)象與最新的財(cái)務(wù)報(bào)告作比較。通過(guò)比較分析我們可以深入地了解公司的財(cái)務(wù)狀況,明確公司在同行業(yè)中的地位,并預(yù)期它未來(lái)的發(fā)展情況。
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