人的理性有有限的，投資者重要的是了解到自己的有限性，我們有很多心理因素、思考問題的方式讓我們排除熊市，就算一次次證明：在大熊市買入優(yōu)秀的公司，并長期持有，才能獲得超額的收益。

      一是重視短期利益的傾向。我們?nèi)祟愒诟鞣N決策中，很多都關(guān)注短期利益，比如對于一個2、3歲的孩子，你給他兩顆糖，讓他今天吃一個、明天吃一個，實驗的結(jié)果往往是絕大部分孩子今天就把兩顆糖都吃了。對于很多投機者，你跟他講長期投資，他往往說“長期人都死了”、“人生苦短”等這樣的理由來反駁你，短期享樂是人的天性。目光長遠，不愛享樂的人，成就一番事業(yè)的概率更大。在投資領(lǐng)域，也是一樣。

      二是重視理由的傾向。人類在進化的過程中，遇到不理解的自然現(xiàn)象，也往往會尋找理由，要不這樣就會迷茫，不知所措。這樣我們很容易理解會有那么多的宗教、傳說、迷信、圖騰崇拜等。我們要讓自己過得舒服，往往非得找個理由。在投資領(lǐng)域，我們不得不跟不確定性打交道，重視理由的傾向也明顯的存在。比如股市的下跌，很多人更關(guān)注為什么下跌，而不是去關(guān)注所投資或者想投資的公司是否被低估，就算明顯低估了也視而不見，因為他們找到了很多理由還支撐股市進一步下跌，比如宏觀經(jīng)濟、資金量、交易量、戰(zhàn)爭、傳染病等，并會把這些理由造成的影響放大。

      巴菲特說，我們不喜歡熊市，但喜歡熊市帶來的低價格。

      一方面的意思是更強調(diào)低價格對投資者的意義，也是他關(guān)注的重點。因為對于想買入的公司，他很早就關(guān)注了，只是價格太高，沒有買入的機會，當熊市來臨時，不高興的買入還能做什么？

      另外，巴菲特對股市下跌的原因不會非得要一個理由，這不是他關(guān)注的重點。股市下跌和上升的原因，往往很復雜，沒有人能長期的、持續(xù)的判斷準確。人要變得有智慧，認識到自己的局限性是必須的，我們不會什么都能做的很好，不管你有多聰明。對于巴菲特來說，把握企業(yè)價值的是否低估的能力要比他預測宏觀經(jīng)濟、股市漲跌的能力強大的多，聰明人在留在自己的能力范圍內(nèi)。

      對于個人投資者，其實可能比機構(gòu)投資者更容易進行價值投資，更應該喜歡熊市的低價格。因為個人投資者往往還有其他的收入來源，企業(yè)及其低估時，還有買入的能力。而像公募基金由于在牛市容易發(fā)基金、倉位有要求等原因，做價值投資更難。

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