【編者按】

    截至12月17日，今年以來上證綜指累計(jì)上漲5.24%，上證50指數(shù)累計(jì)大漲23.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則累計(jì)下跌9.08%。

    展望市場(chǎng)中短期走向，來自多家績(jī)優(yōu)私募最新策略觀點(diǎn)認(rèn)為，資管新規(guī)、金融市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率抬升等因素對(duì)A股的影響，仍將主要體現(xiàn)在短期和階段性，市場(chǎng)繼續(xù)走弱空間將較有限。隨著年內(nèi)白馬股板塊整體價(jià)值修復(fù)已相對(duì)充分，績(jī)優(yōu)私募預(yù)計(jì)，在未來一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)風(fēng)格將趨均衡。

    基金經(jīng)理表示，整體上看，2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)不大，但在企業(yè)微觀層面積極信號(hào)顯著增多，可能會(huì)出現(xiàn)宏觀和微觀數(shù)據(jù)及景氣的背離，A股將繼續(xù)按照經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向演繹結(jié)構(gòu)性牛市。2018年上證綜指有望繼續(xù)錄得10%左右的正收益，機(jī)會(huì)主要來源于2018年二季度之前，企業(yè)盈利尚在高位。

    高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰表示，2017年市場(chǎng)并不是單純的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，而是與投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、經(jīng)濟(jì)基本面以及監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化密切相關(guān)。2018年市場(chǎng)大方向上將延續(xù)2017年的風(fēng)格，但相較2017年，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)或更加多元。

2018年A股業(yè)績(jī)?yōu)橥踹壿嫴桓?藍(lán)籌成長(zhǎng)奏響“二重唱”

　　臨近年末，盡管“白龍馬”被絆了一跤，但A股的“冰與火之歌”仍在上演。截至12月17日，今年以來上證綜指累計(jì)上漲5.24%，上證50指數(shù)累計(jì)大漲23.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則累計(jì)下跌9.08%。

　　多家公私募基金人士在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，2018年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的形勢(shì)決定了股市整體向好；供給側(cè)出清、舊動(dòng)能淘汰與新動(dòng)能崛起決定了股市結(jié)構(gòu)性分化；流動(dòng)性穩(wěn)健中性、去杠桿繼續(xù)推進(jìn)決定了股市延續(xù)慢牛行情。風(fēng)格方面，是價(jià)值龍頭和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)龍頭的績(jī)優(yōu)“二重唱”，關(guān)鍵因素在于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

    本報(bào)記者 葉斯琦

　　四大增量資金助力

　　今年上半年，對(duì)于“價(jià)值投資的春天來了”這一判斷，私募基金經(jīng)理張朝（化名）當(dāng)時(shí)一直不愿接受。憑借兩年前成功躲過股市大幅波動(dòng)時(shí)建立的自信，今年5月，張朝堅(jiān)信白馬藍(lán)籌只是“曇花一現(xiàn)”，應(yīng)加大成長(zhǎng)股的配置。然而，迎接他的卻是小票頻頻閃崩、白馬一路高歌，這讓他措手不及。當(dāng)時(shí)，張朝還不明白到底是市場(chǎng)矯枉過正，還是A股風(fēng)格已經(jīng)轉(zhuǎn)向。但在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，張朝已經(jīng)和很多基金經(jīng)理一樣，不僅接受了現(xiàn)實(shí)，而且相信“價(jià)值投資的時(shí)代來了”。

　　在不少基金經(jīng)理看來，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好為2018年的A股走勢(shì)定下了主基調(diào)。星石投資合伙人、首席策略師劉可分析，從需求側(cè)角度看，消費(fèi)仍是最重要驅(qū)動(dòng)力；出口受益于國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；房地產(chǎn)、基建投資可能下滑但幅度不大，制造業(yè)投資有望回升，因此整體經(jīng)濟(jì)韌性依然強(qiáng)勁。從供給側(cè)角度看，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從減法向加法過渡，去產(chǎn)能、去杠桿繼續(xù)推進(jìn)的同時(shí)，補(bǔ)短板力度逐步擴(kuò)大，新動(dòng)能正快速成長(zhǎng)。

　　從通脹角度看，銀華基金研究部總監(jiān)董嵐楓預(yù)計(jì)，2018年將呈現(xiàn)通脹溫和、貨幣政策穩(wěn)健、利率緩慢下行、投資增速下行、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整的情況。經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的新增長(zhǎng)點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，如中高端消費(fèi)、創(chuàng)新和綠色低碳等領(lǐng)域，這有利于經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定。

　　“從就業(yè)、通脹、國(guó)際收支、經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的角度來看，2018年都不太需要寬松的貨幣政策支持。”泰達(dá)宏利副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)王彥杰表示，預(yù)計(jì)出口和消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)比較有力的支撐。

　　基于此，2018年A股有望繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)牛市。建信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理姚錦認(rèn)為，“整體上看，2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)不大，但在企業(yè)微觀層面積極信號(hào)顯著增多，可能會(huì)出現(xiàn)宏觀和微觀數(shù)據(jù)及景氣的背離，A股將繼續(xù)按照經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向演繹結(jié)構(gòu)性牛市。”

　　哪些增量基金將助力A股？業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，可能存在四股力量。首先是銀行資金。2018年融資需求增速將明顯回落，利率水平有望回落，銀行資產(chǎn)端壓力可能逐步顯現(xiàn)，將加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置。

　　其次是居民資金。嘉實(shí)基金首席策略師、嘉實(shí)主題混合基金經(jīng)理方晗分析，A股賺錢效應(yīng)逐步回歸、房地產(chǎn)市場(chǎng)冷卻、資本流出途徑缺乏等因素，可能促使居民財(cái)富重新回歸A股市場(chǎng)。此外，資管新規(guī)也可能動(dòng)搖隱性剛兌預(yù)期支撐下的銀行理財(cái)吸引力。王彥杰表示，樓市調(diào)控和理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)可能促使部分資金流向股市，預(yù)計(jì)2018年初A股會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。

　　三是保險(xiǎn)保障類資金。基金人士認(rèn)為，中國(guó)保險(xiǎn)保障類資金的絕對(duì)規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)大，這類資金將按照一定比例投資股市，帶來持續(xù)的增量資金。

　　四是海外資金。A股正逐漸變成開放市場(chǎng)，特別是在納入MSCI指數(shù)后，不僅被動(dòng)配置資金將進(jìn)入，主動(dòng)管理資金也有望加大對(duì)A股的配置。

　　“整體來看，2018年A股資金面不會(huì)太緊，全年增量資金預(yù)計(jì)達(dá)5000億元左右。市場(chǎng)保持健康上漲的概率仍較大，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多。”董嵐楓說。方晗預(yù)測(cè)，2018年上證綜指有望繼續(xù)錄得10%左右的正收益，機(jī)會(huì)主要來源于2018年二季度之前，企業(yè)盈利尚在高位，流動(dòng)性環(huán)境不太可能在年初驟然收緊，美股、港股等主要境外市場(chǎng)依然處在全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和資本積極配置的樂觀氛圍下。