滬深300基本特征 如何看與分析滬深300指數(shù)
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滬深300指數(shù)是滬深證券交易所于2005年4月8日聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。滬深300指數(shù)的編制目標(biāo)是反映中國(guó)證券市場(chǎng)股票價(jià)格變動(dòng)的概貌和運(yùn)行狀況，并作為投資業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。以下是滬深300的一些基本特征：
第一，滬深300指數(shù)是以2004年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，其計(jì)算是以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。
第二，凡有成分股分紅派息，指數(shù)不予調(diào)整，任其自然回落。
第三，滬深300指數(shù)會(huì)對(duì)成分股進(jìn)行定期調(diào)整，其調(diào)整原則為：一、指數(shù)成分股原則上每半年調(diào)整一次，一般為1月初和7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。二、每次調(diào)整的比例不超過(guò)10％。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在240名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。三、最近一次財(cái)務(wù)報(bào)告虧損的股票原則上不進(jìn)入新選樣本，除非該股票影響指數(shù)的代表性。
其計(jì)算公式為：報(bào)告期指數(shù)＝報(bào)告期成分股的調(diào)整市值／基日成分股的調(diào)整市值×1000。其中，調(diào)整市值＝Σ（市價(jià)×調(diào)整股本數(shù)），基日成分股的調(diào)整市值亦稱為除數(shù)。
滬深300指數(shù)的良好市場(chǎng)表現(xiàn)也使得以其為投資標(biāo)的的指數(shù)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為突出，那么作為一種強(qiáng)調(diào)交易性和投資性的指數(shù)，其成分股基本面上的特征，主要基于財(cái)務(wù)指標(biāo)從贏利能力、成長(zhǎng)能力、分紅派息以及估值等角度，對(duì)滬深300指數(shù)推出以來(lái)其基本面特征變化進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的分析。從而，我們可以從滬深300得出以下信息：
1．指數(shù)市場(chǎng)代表性
（1）總市值占比。指數(shù)的首要功能是反映股票市場(chǎng)的股價(jià)變化情況，因此指數(shù)必須具備一定的規(guī)模。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)70％左右的市值，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)代表性。
（2）行業(yè)代表性。指數(shù)代表性不僅包括市場(chǎng)代表性，也包含指數(shù)的行業(yè)代表性。指數(shù)的行業(yè)分布和目標(biāo)市場(chǎng)越接近，則指數(shù)越能代表市場(chǎng)，越有利于指數(shù)化投資者較充分地分散組合的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。以證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類為依據(jù)，滬深300指數(shù)的成分股覆蓋了全部13個(gè)行業(yè)；計(jì)算結(jié)果顯示，滬深300指數(shù)總市值的行業(yè)偏離度僅為2.05％，同時(shí)，滬深300指數(shù)用較少的股票樣本實(shí)現(xiàn)了指數(shù)行業(yè)比重與整體市場(chǎng)的高度一致。
（3）與其他指數(shù)的相關(guān)性。滬深300指數(shù)和證券市場(chǎng)上一些主要指數(shù)的相關(guān)性較高，具有較高的市場(chǎng)代表性，能夠較好地反映整個(gè)A股市場(chǎng)的走勢(shì)。
2．指數(shù)的投資性分析
（1）滬深300指數(shù)成分股基本面良好。
（2）滬深300指數(shù)投資價(jià)值高，從市盈率和市凈率兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，滬深300指數(shù)成分股的估值顯著低于市場(chǎng)平均水平，凸現(xiàn)出良好的投資機(jī)會(huì)。
（3）指數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)，綜合來(lái)看，滬深300指數(shù)的成分股體現(xiàn)了大藍(lán)籌的特征，代表了滬深兩市A股市場(chǎng)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成長(zhǎng)性強(qiáng)，估值水平低，其在整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和估值水平方面對(duì)投資者具有很強(qiáng)的吸引力。
3．指數(shù)流動(dòng)性分析，指數(shù)的抗操縱性
從整體上分析，這些都可以反映整體的局勢(shì)。
4．績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股分析
自2005年4月滬深300指數(shù)發(fā)布以來(lái)，其所倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念與機(jī)構(gòu)投資者不謀而合。以滬深300指數(shù)板塊為代表的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股是基金等機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，因?yàn)檫@批上市公司整體贏利能力強(qiáng)、資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，投資價(jià)值高。統(tǒng)計(jì)顯示，滬深300指數(shù)的成分股和基金的十大重倉(cāng)股重合度非常高，且有不斷提高的趨勢(shì)。此外，上市公司定期報(bào)告也顯示，其前十大流通股股東大都為基金、QFII、保險(xiǎn)、社保和券商等市場(chǎng)上主要的機(jī)構(gòu)投資者。
5．跌幅水平分析
通過(guò)對(duì)比各個(gè)指數(shù)跌幅水平，可以判斷導(dǎo)致滬深300指數(shù)上漲或下跌的股票類型，是以大盤藍(lán)籌股為主的價(jià)值型股票還是以中小板為主的成長(zhǎng)型股票。當(dāng)成長(zhǎng)型股票下跌而價(jià)值型股票走強(qiáng)時(shí)，滬深300指數(shù)最終還是上漲；如果成長(zhǎng)型股票較強(qiáng)而價(jià)值型股票偏弱時(shí)，滬深300指數(shù)將下跌。由此從不同類型股票的走勢(shì)，可以推斷出滬深300指數(shù)上漲或下跌的幅度，從而為股指期貨投資提供參考。
此外，滬深300指數(shù)走勢(shì)對(duì)比還將提高股指期貨套保策略的實(shí)施效果。如果投資者的股票組合以成長(zhǎng)股為主，在進(jìn)行股指期貨套保時(shí)需關(guān)注價(jià)值指數(shù)的走勢(shì)。如果價(jià)值指數(shù)走勢(shì)明顯強(qiáng)于成長(zhǎng)指數(shù)，則不宜對(duì)股票組合進(jìn)行套保；當(dāng)價(jià)值指數(shù)與成長(zhǎng)指數(shù)走勢(shì)相近，則套期保值的安全性較高。對(duì)于以價(jià)值型股票為主的投資組合也是一樣，同樣需要兼顧成長(zhǎng)指數(shù)的走勢(shì)。由于有了兩種指數(shù)間的對(duì)比，屆時(shí)股指期貨套期保值時(shí)機(jī)的選取將把握得更好，有利于提高股指期貨套保的效果。
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