一、定投基金選指數(shù)型還是主動(dòng)型基金好

指數(shù)基金相對(duì)主動(dòng)基金而言具有三大優(yōu)勢(shì)：

1、透明，毋庸置疑，指數(shù)基金因?yàn)楦�蹤的是全透明的指�?shù)，所以基金本身也是透明的，即使有一些增強(qiáng)型指數(shù)基金用的是smart-bata策略，追求的也是基于指數(shù)的超越。

2、廉價(jià)，和主動(dòng)型基金相比，指數(shù)基金的管理費(fèi)只有0.5%左右，比起主動(dòng)型基金通常1.5%的管理費(fèi)來(lái)說(shuō)，一年少了1%，多年累計(jì)起來(lái)也是一筆不小的差異，再加上申購(gòu)費(fèi)、托管費(fèi)等費(fèi)用都是主動(dòng)型基金高于指數(shù)基金，指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)就更大了。另外主動(dòng)型基金的買(mǎi)賣(mài)比起指數(shù)基金來(lái)說(shuō)要頻繁的多，一年至少要多出1%的交易成本，兩者相加，主動(dòng)型基金的成本至少要比指數(shù)基金多2%一年。

3、流動(dòng)性好，因?yàn)楦�蹤的指�?shù)一般都是按照市值加權(quán)，所以相對(duì)主動(dòng)型基金來(lái)說(shuō)指數(shù)基金具有流動(dòng)性好的優(yōu)勢(shì)，流動(dòng)性好的品種在交易時(shí)的沖擊成本相對(duì)就小，這樣更進(jìn)一步降低了指數(shù)基金的成本。

二、定投一定要選估值低的基金嗎？

目前比較主流的定投方法是選擇低估的品種。那么真的是定投低估品種好嗎？我們先來(lái)看一下指數(shù)基金的盈利的構(gòu)成：

指數(shù)基金年化收益=年利潤(rùn)同比增長(zhǎng)+估值變動(dòng)+股息率

股息率毋庸置疑，現(xiàn)在有很多紅利基金，比較好的是跟蹤標(biāo)普紅利的華寶標(biāo)普紅利基金（501029），而選低估品種，未來(lái)的收益來(lái)源主要是來(lái)自于估值的回歸，譬如說(shuō)銀行的PE為7，將來(lái)PE回歸到10，價(jià)格自然上漲。和低估不同的是另外一種方法，即看重更好的成長(zhǎng)性，如ROE。我們分析3年來(lái)的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的PE和ROE的變化就可以看到，7年前最低估的行業(yè)是銀行，當(dāng)年的PE只有8.77，到今天銀行的PE下降6.85，而ROE卻從7年前的21.94急劇下降到13.43，雖然7年的漲幅也有90.30%，但和家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物相比相差甚遠(yuǎn)。這三個(gè)行業(yè)雖然估值也有下降，但ROE下降不多，甚至家用電器還略有上升，這就導(dǎo)致漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)年最低估的銀行。

三、定投一定要選穩(wěn)定的基金嗎？

很多專(zhuān)家在推薦基金的時(shí)候都告誡投資者，不要光看收益，還需要有穩(wěn)定性，更專(zhuān)業(yè)一點(diǎn)的讓你選擇最大回撤小、夏普比率高的品種。如果你一次買(mǎi)入基金，確實(shí)要選擇最大回撤小、夏普比率高的品種。但對(duì)定投則不完全是這么回事。不信我們看一個(gè)簡(jiǎn)單的例子。我們假定一個(gè)品種第一個(gè)月的凈值為1，第四個(gè)月依然為1，也就是說(shuō)起點(diǎn)和終點(diǎn)相等，如果第二個(gè)月和第三個(gè)月的凈值也都為1，那么收益率顯然為0，如果第二個(gè)月為0.95，第三個(gè)月為1.05，那么收益率是0.13%，隨著增幅增大，我們發(fā)現(xiàn)最終的收益率越來(lái)越大，而且是呈線性增加。這個(gè)例子也更進(jìn)一步說(shuō)明了我們需要選擇的是振幅更大的指數(shù)基金作為定投的品種，因?yàn)榇蟛糠种鲃?dòng)型基金都是追求更小的回測(cè)、更高的夏普比率。這也印證了一句老話：吃得苦中苦方為人上人。

四、定投時(shí)間越長(zhǎng)越好嗎？

專(zhuān)家們還會(huì)告誡大家，定投一定要長(zhǎng)期堅(jiān)持，只不過(guò)這個(gè)長(zhǎng)期不是永遠(yuǎn)，從下表中看出，長(zhǎng)時(shí)間定投后的效果會(huì)越來(lái)越差，主要原因是定投金額在整個(gè)累計(jì)金額中的比例隨著時(shí)間的推移越來(lái)越小，再加上中國(guó)股市的特點(diǎn)，如果一直不贖回的效果就會(huì)變差。很多人提出了各種退出定投的閾值，或者過(guò)于復(fù)雜，或者效果欠佳。這里提出一個(gè)最簡(jiǎn)單易行的策略，就是基于中國(guó)股市的特點(diǎn)，一般來(lái)說(shuō)平均5年最長(zhǎng)7年必有一次大牛市，所以如果選擇彈性好的品種，總收益率翻番就可以贖回定投然后重新開(kāi)始定投了。

五、定投是場(chǎng)外好還是場(chǎng)內(nèi)好？

7年前我給員工推薦了定投中證500，當(dāng)時(shí)我覺(jué)得是場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)入好，因?yàn)槌杀镜投�且還可能吃到折價(jià)。到了2015年定投中證500的確實(shí)都翻番了，但只有3個(gè)人堅(jiān)持下來(lái)了，而且都是場(chǎng)外定投的。問(wèn)了一下沒(méi)堅(jiān)持下來(lái)的原因，大部分是因?yàn)樾苁谐掷m(xù)大跌的恐懼，還有一部分人是因?yàn)樨澙?h-char class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;" unicode="ff0c">，總覺(jué)得明天可能價(jià)格更低，一來(lái)二去價(jià)格絕塵而去了。就像牛頓說(shuō)的，我能計(jì)算出復(fù)雜的天體運(yùn)行，但無(wú)法計(jì)算出人性。所以現(xiàn)在有人問(wèn)我場(chǎng)內(nèi)定投好還是場(chǎng)外定投好，我會(huì)堅(jiān)定的說(shuō)：場(chǎng)外自動(dòng)扣款的定投好！

六、哪種智能定投效果好？

為了更好的跑贏普通定額定投，目前人們提出了各種策略，其中美國(guó)納斯達(dá)克的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·埃德?tīng)柹��?996年在其著作《價(jià)值平均策略》中提出的價(jià)值平均策略是一種較好的策略。但大部分策略都需要每次手動(dòng)操作，為了解決這個(gè)問(wèn)題，蛋卷基金最近推出了基于價(jià)值平均策略的智能定投。其中的上漲少投，下跌多投策略，最高定投額是平均定投的5倍，最少可以不定投，和普通定投相比不僅省時(shí)省力，而且收益率也高于普通的定投。

為了方便大家回算，給出了定投通用計(jì)算模板，大家可以回算不同品種的基金在歷史上的普通定投和智能定投的結(jié)果：https://pan.baidu.com/s/1pXOfXoZgLwgRuMouX8OKvg

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