什么是股票市場(chǎng)、股票市場(chǎng)入門知識(shí)-股票入門一
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股票市場(chǎng)目錄
1.概念與地位 2.性質(zhì)與職能 3.股票發(fā)行市場(chǎng) 4.股票交易市場(chǎng) 5.證券機(jī)構(gòu) 6.證券交易所 7.我國的證券交易所8.我國股市特點(diǎn)
1.股票市場(chǎng)概念與地位
股票市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，是股票發(fā)行和流通的場(chǎng)所，也可以說是指對(duì)已發(fā)行的股票進(jìn)行買賣和轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所。股票的交易都是通過股票市場(chǎng)來實(shí)現(xiàn)的。一般地，股票市場(chǎng)可以分為一、二級(jí)，一級(jí)市場(chǎng)也稱之為股票發(fā)行市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)也稱之為股票交易市場(chǎng)。
什么是股票市場(chǎng)、股票市場(chǎng)入門介紹
我們已經(jīng)說過，股票是一種有價(jià)證券。有價(jià)證券除股票外，還包括國家債券、公司債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押債券等等。國家債券出現(xiàn)較早，是最先投入交易的有價(jià)債券。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，后來才逐漸出現(xiàn)股票等有價(jià)債券。因此，股票交易只是有價(jià)債券交易的一個(gè)組成部分，股票市場(chǎng)也只是多種有價(jià)債券市場(chǎng)中的一種。目前，很少有單一的股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)不過是證券市場(chǎng)中專營股票的地方。
股票市場(chǎng)是上市公司籌集資金的主要途徑之一。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司的規(guī)模越來越大，需要大量的長(zhǎng)期資本。而如果單靠公司自身的資本化積累，是很難滿足生產(chǎn)發(fā)展的需求的，所以必須從外部籌集資金。公司籌集長(zhǎng)期資本一般有三種方式：一是向銀行借貸；二是發(fā)行公司債券；三是發(fā)行股票。前兩種方式的利息較高，并且有時(shí)間限制，這不僅增加了公司的經(jīng)營成本，而且使公司的資本難以穩(wěn)定，因而有很大的局限性。而利用發(fā)行股票的方式來籌集資金，則無須還本付息，只需在利潤中劃撥一部分出來支付紅利即可。把這三種籌資方式綜合比較起來，發(fā)行股票的方式無疑是最符合經(jīng)濟(jì)原則的，對(duì)公司來說是最有利的。所以發(fā)行股票來籌集資本就成為發(fā)展大企業(yè)經(jīng)濟(jì)的一種重要形式，而股票交易在整個(gè)證券交易中因此而占有相當(dāng)重要的地位。
股票市場(chǎng)的變化與整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是密切相關(guān)的，股票市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中始終發(fā)揮著經(jīng)濟(jì)狀況晴雨表的作用。
2.股票市場(chǎng)的性質(zhì)與職能
通過股票的發(fā)行，大量的資金流入股市，又流入了發(fā)行股票的企業(yè)，促進(jìn)了資本的集中，提高了企業(yè)資本的有機(jī)構(gòu)成，大大加快了商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另一方面，通過股票的流通，使小額的資金匯集了起來，又加快了資本的集中與積累。
所以股市一方面為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供了基本的場(chǎng)所，一方面也可以刺激人們購買股票的欲望，為一級(jí)股票市場(chǎng)的發(fā)行提供保證。同時(shí)由于股市的交易價(jià)格能比較客觀的反映出股票市場(chǎng)的供求關(guān)系，股市也能為一級(jí)市場(chǎng)股票的發(fā)行提供價(jià)格及數(shù)量等方面的參考依據(jù)。
股票市場(chǎng)的職能反映了股票市場(chǎng)的性質(zhì)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，股票有如下四個(gè)方面的職能：
1．積聚資本
上市公司通過股票市場(chǎng)發(fā)行股票來為公司籌集資本。上市公司將股票委托給證券承銷商，證券承銷商再在股票市場(chǎng)上發(fā)行給投資者。而隨著股票的發(fā)行，資本就從投資者手中流入上市公司。
2．轉(zhuǎn)讓資本
股市為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供了場(chǎng)所，使股票的發(fā)行得以延續(xù)。如果沒有股市，我們很難想象股票將如何流通，這是由股票的基本性質(zhì)決定的。當(dāng)一個(gè)投資者選擇銀行儲(chǔ)蓄或購買債券時(shí)，他不必為這筆錢的流動(dòng)性擔(dān)心。因?yàn)闊o論怎么說，只要到了約定的期限，他都可以按照約定的利率收回利息并取回本金，特別是銀行存款，即使提前去支取，除本金外也能得到少量利息，總之，將投資撤回、變?yōu)楝F(xiàn)金不存在任何問題。但股票就不同了，一旦購買了股票就稱為了企業(yè)的股東，此后，你既不能要求發(fā)行股票的企業(yè)退股，也不能要求發(fā)行企業(yè)贖回。如果沒有股票的流通與轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所，購買股票的投資就變成了一筆死錢，即使持股人急需現(xiàn)金，股票也無法兌現(xiàn)。這樣的話，人們對(duì)購買股票就會(huì)有后顧之憂，股票的發(fā)行就會(huì)出現(xiàn)困難。有了股票市場(chǎng)，股民就可以隨時(shí)將持有的股票在股市上轉(zhuǎn)讓，按比較公平與合理的價(jià)格將股票兌現(xiàn)，使死錢變?yōu)榛铄X。
3．轉(zhuǎn)化資本
股市使非資本的貨幣資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本，它在股票買賣者之間架起了一座橋梁，為非資本的貨幣向資本的轉(zhuǎn)化提供了必要的條件。股市的這一職能對(duì)資本的追加、促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著極為重要的意義。
4．給股票賦予價(jià)格
股票本身并無價(jià)值，雖然股票也像商品那樣在市場(chǎng)上流通，但其價(jià)格的多少與其所代表的資本的價(jià)值無關(guān)。股票的價(jià)格只有在進(jìn)入股票市場(chǎng)后才表現(xiàn)出來，股票在市場(chǎng)上流通的價(jià)格與其票面金額不同，票面金額只是股票持有人參與紅利分配的依據(jù)，不等于其本身所代表的真實(shí)資本價(jià)值，也不是股票價(jià)格的基礎(chǔ)。在股票市場(chǎng)上，股票價(jià)格有可能高于其票面金額，也有可能低于其票面金額。股票在股票市場(chǎng)上的流通價(jià)格是由股票的預(yù)期收益、市場(chǎng)利息率以及供求關(guān)系等多種因素決定的。但即使這樣，如果沒有股票市場(chǎng)，無論預(yù)期收益如何，市場(chǎng)利率有多大的變化，也不會(huì)對(duì)股票價(jià)格造成影響。所以說，股票市場(chǎng)具有賦予股票價(jià)格的職能。
在股市中，由于股價(jià)的走向取決于資金的運(yùn)動(dòng)。資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)大戶就能在一定程度上影響甚至操縱股價(jià)的漲跌。他們可以利用自身的資金實(shí)力，采取多種方式制造虛假的行情而從中獲利，因而使得股票市場(chǎng)有投機(jī)的一面。但這并不能代表股票市場(chǎng)的全部，不能反映股票市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)。
對(duì)于股票市場(chǎng)上的投機(jī)行為要進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)。股票市場(chǎng)上的種種投機(jī)行為固然會(huì)對(duì)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生很大的負(fù)作用，但不可忽視的是，投機(jī)活動(dòng)也是資本集中的一個(gè)不可缺少的條件。我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，正是由于投機(jī)活動(dòng)有獲得暴利的可能，才刺激了某些投資者，使其將資金投入股票市場(chǎng)，從而促進(jìn)資本的大量集中，使貨幣資金轉(zhuǎn)化為資本。
3.股票發(fā)行市場(chǎng)——什么是股票市場(chǎng)、股票市場(chǎng)入門介紹
發(fā)行市場(chǎng)是指發(fā)行股票從規(guī)劃到銷售的全過程，發(fā)行市場(chǎng)是資金需求者直接獲得資金的市場(chǎng)。新公司的成立，老公司的增資或舉債，都要通過發(fā)行市場(chǎng)，都要借助于發(fā)行、銷售股票來籌集資金，使資金從供給者于中轉(zhuǎn)入需求者手中，也就是把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，從而創(chuàng)造新的實(shí)際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，增加社會(huì)總資本和生產(chǎn)能力，以促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這就是初級(jí)市場(chǎng)的作用。
1.發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)
發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)，一是無固定場(chǎng)所，可以在投資銀行、信托投資公司和證券公司等處發(fā)行，也可以在市場(chǎng)上公開出售新股票；二是沒有統(tǒng)一的發(fā)行時(shí)間，由股票發(fā)行者根據(jù)自己的需要和市場(chǎng)行情走向自行決定何時(shí)發(fā)行。
2.發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成
發(fā)行市場(chǎng)由三個(gè)主體因素相互連結(jié)而組成。這三者就是股票發(fā)行者、股票承銷商和股票投資者。發(fā)行者的股票發(fā)行規(guī)模和投資者的實(shí)際投資能力，決定著發(fā)行市場(chǎng)的股票容量和發(fā)達(dá)程度；同時(shí)，為了確保發(fā)行事務(wù)的順利進(jìn)行，使發(fā)行者和投資者都能順暢地實(shí)現(xiàn)自己的目的，承購和包銷股票的中介發(fā)行市場(chǎng)，代發(fā)行者發(fā)行股票，并向發(fā)行者收取手續(xù)費(fèi)用。這樣，發(fā)行市場(chǎng)就以承銷商為中心，一手聯(lián)系發(fā)行者，一手聯(lián)系投資者，積極在開展股票發(fā)行活動(dòng)。
3.股票發(fā)行方式
在各國不同的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)條件下，特別是金融體制和金融市場(chǎng)管理的差異使股票的發(fā)行方式也是多種多樣的。根據(jù)不同的分類方法，可以概括如下；
(1)公開發(fā)行與不公開發(fā)行
這是根據(jù)發(fā)行的對(duì)象不同來劃分的。公開發(fā)行又稱公募，是指事先沒有特定的發(fā)行對(duì)象，向社會(huì)廣大投資者公開推銷股票的方式。采用這種方式，可以擴(kuò)大股東的范圍，分散持股，防止囤積股票或被少數(shù)人操縱，有利于提高公司的社會(huì)性和知名度，為以后籌集更多的資金打下基礎(chǔ)。也可增加股票的適銷性和流通性。公開發(fā)行可以采用股份公司自己直接發(fā)售的方法，也可以支付一定的發(fā)行費(fèi)用通過金融中介機(jī)構(gòu)代理。不公開發(fā)行又叫私募，是指發(fā)行者只對(duì)特定的發(fā)行對(duì)象推銷股票的方式。通常在兩種情況下采用：一是股東配股，又稱股東分?jǐn)偅?即股份公司按股票面值向原有股東分配該公司的新股認(rèn)購權(quán)，動(dòng)員股東認(rèn)購。這種新股發(fā)行價(jià)格往往低于市場(chǎng)價(jià)格，事實(shí)上成為對(duì)股東的一種優(yōu)待，一般股東都樂于認(rèn)購。如果有的股東不愿認(rèn)購，他可以自動(dòng)放棄新股認(rèn)購權(quán)，也可以把這種認(rèn)購權(quán)轉(zhuǎn)讓他人，從而形成了認(rèn)購權(quán)的交易。二是私人配股， 又稱第三者分?jǐn)�，即股份公司將新股票分售給股東以外的本公司職工、往來客戶等與公司有特殊關(guān)系的第三者。采用這種方式往往出于兩種考慮：一是為了按優(yōu)惠價(jià)格將新股分?jǐn)偨o特定者，以示照顧；二是當(dāng)新股票發(fā)行遇到困難時(shí)，向第三者分?jǐn)傄郧笾С�，無論是股東還是私人配售，由于發(fā)行對(duì)象是既定的，因此，不必通過公募方式，這不僅可以節(jié)省委托中介機(jī)構(gòu)的手續(xù)費(fèi)，降低發(fā)行成本，還可以調(diào)動(dòng)股東和內(nèi)部的積極性，項(xiàng)固和發(fā)展公司的公共關(guān)系。但缺點(diǎn)是這種不公開發(fā)行的股票流動(dòng)性差，不能公開在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓出售，而且也會(huì)降低股份公司的社會(huì)性和知名度，還存在被殺價(jià)和控股的危險(xiǎn)。
(2)直接發(fā)行與間接發(fā)行
這是根據(jù)發(fā)行者推銷出售股票的方式不同來劃分的。直接發(fā)行又叫直接招股。是指股份公司自己承擔(dān)股票發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，直接向認(rèn)購者推銷出售股票的方式。采用直接發(fā)行方式時(shí)，要求發(fā)行者熟悉招股手續(xù)，精通招股技術(shù)并具備一定的條件。如果當(dāng)認(rèn)購額達(dá)不到計(jì)劃招股額時(shí)，新建股份公司的發(fā)起人或現(xiàn)有股份公司的董事會(huì)必須自己認(rèn)購來出售的股票。因此，只適用于有既定發(fā)行對(duì)象或發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)少、手續(xù)簡(jiǎn)單的股票。在一般情況下，不公開發(fā)行的股票或因公開發(fā)行有困難( 如信譽(yù)低所致的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力差、承擔(dān)不了大額的發(fā)行費(fèi)用等)的股票； 或是實(shí)力雄厚，有把握實(shí)現(xiàn)巨額私募以節(jié)省發(fā)行費(fèi)用的大股份公司股票，才采用直接發(fā)行的方式。
間接發(fā)行又稱間接招股，是指發(fā)行者委托證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)出售股票的方式。這些中介機(jī)構(gòu)作為股票的推銷者，辦理一切發(fā)行事務(wù)，承擔(dān)一定的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)并從中提取相應(yīng)的收益。股票的間接發(fā)行有3種方法：一是代銷，又稱為代理招股，推銷者只負(fù)責(zé)按照發(fā)行者的條件推銷股票，代理招股業(yè)務(wù)，而不承擔(dān)任何發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，在約定期限內(nèi)能銷多少算多少，期滿仍銷不出去的股票退還給發(fā)行者。由于全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任都由發(fā)行者承擔(dān)，證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)只是受委托代為推銷，因此，代銷手續(xù)費(fèi)較低。二是承銷，又稱余股承購，股票發(fā)行者與證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)簽訂推銷合同明確規(guī)定，在約定期限內(nèi)，如果中介機(jī)構(gòu)實(shí)際推銷的結(jié)果未能達(dá)到合同規(guī)定的發(fā)行數(shù)額，其差額部分由中介機(jī)構(gòu)自己承購下來。這種發(fā)行方法的特點(diǎn)是能夠保證完成股票發(fā)行額度，一般較受發(fā)行者的歡迎，而中介機(jī)構(gòu)因需承擔(dān)一定的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，故承銷費(fèi)高于代銷的手續(xù)費(fèi)。三是包銷，又稱包買招股，當(dāng)發(fā)行新股票時(shí)，證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)先用自己的資金一次性地把將要公開發(fā)行的股票全部買下，然后再根據(jù)市場(chǎng)行情逐漸賣出，中介機(jī)構(gòu)從中賺取買賣差價(jià)。若有滯銷股票，中介機(jī)構(gòu)減價(jià)出售或自己持有，由于發(fā)行者可以快速獲得全部所籌資金，而推銷者則要全部承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，因此，包銷費(fèi)更高于代銷費(fèi)和承銷費(fèi)。股票間接發(fā)行時(shí)究竟采用哪一種方法，發(fā)行者和推銷者考慮的角度是不同的，需要雙方協(xié)商確定。一般說來，發(fā)行者主要考慮自己在市場(chǎng)上的信譽(yù)、用款時(shí)間、發(fā)行成本和對(duì)推銷者的信任程度；推銷者則主要考慮所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和所能獲得的收益。
(3)有償增資、無償增資和搭配增資
這是按照投資者認(rèn)購股票時(shí)是否交納股金來劃分的。有償增資就是指認(rèn)購者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款，方能獲得股票的一種發(fā)行方式。一般公開發(fā)行的股票和私募中的股東配股、私人配股都采用有償增資的方式，采用這種方式發(fā)行股票，可以直接從外界募集股本，增加股份公司的資本金。無償增資， 是指認(rèn)購者不必向股份公司繳納現(xiàn)金就可獲得股票的發(fā)行方式，發(fā)行對(duì)象只限于原股東，采用這種方式發(fā)行的股票，不能直接從外辦募集股本，而是依靠減少股份公司的公積金或盈余結(jié)存來增加資本金，一般只在股票派息分紅、股票分割和法定公積金或盈余轉(zhuǎn)作資本配股時(shí)采用無償增資的發(fā)行方式，按比例將新股票無償交付給原股東，其目的主要是為了股東分益，以增強(qiáng)股東信心和公司信譽(yù)或?yàn)榱苏{(diào)整資本結(jié)構(gòu)。由于無償發(fā)行要受資金來源的限制，因此，不能經(jīng)常采用這種方式發(fā)行股票。搭配增資， 是指股份公司向原股東分?jǐn)傂鹿蓵r(shí)，僅讓股東支付發(fā)行價(jià)格的一部分就可獲得一定數(shù)額股票的方式，例如股東認(rèn)購面額為100元的股票，只需支會(huì)50元就可以了，其余部分無償發(fā)行，由公司的公
積金充抵。這種發(fā)行方式也是對(duì)原有股東的一種優(yōu)惠，只能從他們那里再征集部分股金，很快實(shí)現(xiàn)公司的增資計(jì)劃。
上述這些股票發(fā)行方式，各有利弊及條件約束，股份公司在發(fā)行股票時(shí)，可以采用其中的某一方式，也可以兼采幾種方式，各公司都是從自己的實(shí)際情況出發(fā)，擇優(yōu)選用。當(dāng)前，世界各國采用最多、最普遍的方式是公開和間接發(fā)行。
4.股票交易市場(chǎng)——什么是股票市場(chǎng)、股票市場(chǎng)入門介紹
股票流通市場(chǎng)是已經(jīng)發(fā)行的股票按時(shí)價(jià)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的市場(chǎng)，包括交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩部分。由于它是建立在發(fā)行市場(chǎng)基礎(chǔ)上的，因此又稱作二級(jí)市場(chǎng)。相比而言，股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和交易活動(dòng)比發(fā)行市場(chǎng)更為復(fù)雜，其作用和影響也更大。
1.流通市場(chǎng)的功能
股票流通市場(chǎng)包含了股票流通的一切活動(dòng)。股票流通市場(chǎng)的存在和發(fā)展為股票發(fā)行者創(chuàng)造了有利的籌資環(huán)境，投資者可以根據(jù)自己的投資計(jì)劃和市場(chǎng)變動(dòng)情況，隨時(shí)買賣股票。由于解除了投資者的后顧之憂，它們可以放心地參加股票發(fā)行市場(chǎng)的認(rèn)購活動(dòng)，有利于公司籌措長(zhǎng)期資金、股票流通的順暢也為股票發(fā)行起了積極的推動(dòng)作用。對(duì)于投資者來說，通過股票流通市場(chǎng)的活動(dòng)，可以使長(zhǎng)期投資短期化，在股票和現(xiàn)金之間隨時(shí)轉(zhuǎn)換，增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性和安全性。股票流通市場(chǎng)上的價(jià)格是反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的晴雨表，它能靈敏地反映出資金供求狀況、市場(chǎng)供求，行業(yè)前景和政治形勢(shì)的變化，是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和分析的重要指標(biāo)，對(duì)于企業(yè)來說，股權(quán)的轉(zhuǎn)移和股票行市的漲落是其經(jīng)營狀況的指示器，還能為企業(yè)及時(shí)提供大量信息，有助于它們的經(jīng)營決策和改善經(jīng)營管理�？梢姡善绷魍ㄊ袌�(chǎng)具有重要的作用。
2.股票交易方式
轉(zhuǎn)讓股票進(jìn)行買賣的方法和形式稱為交易方式，它是股票流通交易的基本環(huán)節(jié)�，F(xiàn)代股票流通市場(chǎng)的買賣交易方式種類繁多，從不同的角度可以分為以下三類：
(1)議價(jià)買賣和競(jìng)價(jià)買賣
從買賣雙方?jīng)Q定價(jià)格的不同，分為議價(jià)買賣和競(jìng)價(jià)買賣。議價(jià)買賣就是買方和賣方一對(duì)一地面談，通過討價(jià)還價(jià)達(dá)成買賣交易。它是場(chǎng)外交易中常用的方式。一般在股票上不了市、交易量少，需要保密或?yàn)榱斯?jié)省傭金等情況下采用。競(jìng)價(jià)買賣是指買賣雙方都是由若干人組成的群體，雙方公開進(jìn)行雙向競(jìng)爭(zhēng)的交易，即交易不僅在買賣雙方之間有出價(jià)和要價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)，而且在買者群體和賣者群體內(nèi)部也存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，最后在買方出價(jià)最高者和賣方要價(jià)最低者之間成交。在這種雙方競(jìng)爭(zhēng)中，買方可以自由地選擇賣方，賣方也可以自由地選擇買方，使交易比較公平，產(chǎn)生的價(jià)格也比較合理。競(jìng)價(jià)買賣是證券交易所中買賣股票的主要方式。
(2)直接交易和間接交易
按達(dá)成交易的方式不同，分為直接交易和間接交易。直接交易是買賣雙方直接洽談，股票也由買賣雙方自行清算交割，在整個(gè)交易過程中不涉及任何中介的交易方式。場(chǎng)外交易絕大部分是直接交易。間接交易是買賣雙方不直接見面和聯(lián)系，而是委托中介人進(jìn)行股票買賣的交易方式。證券交易所中的經(jīng)紀(jì)人制度，就是典型的間接交易。
(3)現(xiàn)貨交易和期貨交易
按交割期限不同，分為現(xiàn)貨交易和期貨交易。現(xiàn)貸交易是指股票買賣成交以后，馬上辦理交割清算手續(xù)，當(dāng)場(chǎng)錢貨兩清，期貨交易則是股票成交后按合同中規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量，過若干時(shí)期再進(jìn)行交割清算的交易方式。
3.流通市場(chǎng)的構(gòu)成
流通市場(chǎng)的構(gòu)成要素主要有：(1)股票持有人， 在此為賣方；(2)投資者，在此為買方；(3)為股票交易提供流通、轉(zhuǎn)讓便利條件的信用中介操作機(jī)構(gòu)，如證券公司或股票交易所(習(xí)慣稱之為證券交易所)。
交易所市場(chǎng)是股票流通市場(chǎng)的最重要的組成部分，也是交易所會(huì)員、證券自營商或證券經(jīng)紀(jì)人在證券市場(chǎng)內(nèi)集中買賣上市股票的場(chǎng)所，是二級(jí)市場(chǎng)的主體。具體說，它具有固定的交易所和固定的交易時(shí)間。接受和辦理符合有關(guān)法律規(guī)定的股票上市買賣，使原股票持有人和投資者有機(jī)會(huì)在市場(chǎng)上通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行自由買賣、成交、結(jié)算和交割。證券公司也是二級(jí)市場(chǎng)上重要的金融中介機(jī)構(gòu)之一，其最重要的職能是為投資者買賣股票等證券，并提供為客戶保存證券、為客戶融資融券、提供證券投資信息等業(yè)務(wù)服務(wù)。
場(chǎng)外市場(chǎng)又稱店頭市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng)。它與交易所共同構(gòu)成一個(gè)完整的證券交易市場(chǎng)體系。場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)際上是由千萬家證券商行組成的抽象的證券買賣市場(chǎng)。在場(chǎng)外市場(chǎng)易市場(chǎng)內(nèi)，每個(gè)證券商行大都同時(shí)具有經(jīng)紀(jì)人和自營商雙重身份，隨時(shí)與買賣證券的投資者通過直接接觸或電話、電報(bào)等方式迅速達(dá)成交易。作為自營商，證券商具有創(chuàng)造市場(chǎng)的功能。證券商往往根據(jù)自身的特點(diǎn)，選擇幾個(gè)交易對(duì)象。作為經(jīng)紀(jì)證券商，證券商替顧客與某證券的交易商行進(jìn)行交易。在這里，證券商只是顧客的代理人，他不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，只收少量的手續(xù)費(fèi)作為補(bǔ)償。
場(chǎng)外交易市場(chǎng)與股票交易所的主要不同點(diǎn)是：第一，它的買賣價(jià)格是證券商人之間通過直接協(xié)商決定的，而股票交易所的證券價(jià)格則是公開拍賣的結(jié)果。第二，它的證券交易不是在固定的場(chǎng)所和固定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，而是主要通過電話成交。在股票交易所內(nèi)僅買賣已上市的股票，而在場(chǎng)外交易市場(chǎng)則不僅買賣已上市的股票，同樣也買賣未上市的股票。
場(chǎng)外交易市場(chǎng)在證券流通市場(chǎng)的地位，并不是在所有的國家都一樣，場(chǎng)外交易市場(chǎng)在美國比在任何國家都發(fā)達(dá)。其主要原因是，美國的證券交易委員會(huì)對(duì)證券在交易所掛牌上市的要求非常高，一般的中小企業(yè)無法達(dá)到。這樣，許多企業(yè)的證券不可能甚至不愿意在交易所掛牌流通，它們的股票往往依靠場(chǎng)外交易市場(chǎng)，所以比其他國家的都要發(fā)達(dá)得多。歐洲國家，如英國，則有所不同，其場(chǎng)外交易市場(chǎng)遠(yuǎn)不如美國場(chǎng)外交易市場(chǎng)那樣發(fā)達(dá)。原因很簡(jiǎn)單，就是交易所非常發(fā)達(dá)，在交易所交易的股票不僅包括所有上市的股票，也包括許多非上市的中小企業(yè)的股票。
投資者如果想買賣某些公司發(fā)行的、沒有在股票交易所登記上市的股票，可以委托證券商人進(jìn)行。他們通過電腦、電話網(wǎng)或電報(bào)網(wǎng)直接聯(lián)系完成交易。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)買賣股票有時(shí)需付傭金，有時(shí)只付凈價(jià)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的股票通常有兩種價(jià)格：(1)公司賣給證券公司的批發(fā)價(jià)格。(2)證券公司賣給客戶的零售價(jià)格。在這種市場(chǎng)上， 股票的批發(fā)和零售價(jià)格的差價(jià)不大，但當(dāng)市場(chǎng)平淡時(shí)，差價(jià)就要大一些，一般來說，這種差額不得超過買賣金額的5%。
總之，場(chǎng)外交易市場(chǎng)具有三個(gè)特點(diǎn)：(1)交易品種多，上市不上市的股票都可在此進(jìn)行交易；(2)是相對(duì)的市場(chǎng)，不掛牌，自由協(xié)商的價(jià)格；(3)是抽象的市場(chǎng)， 沒有固定的場(chǎng)所和時(shí)間。
第三市場(chǎng)是指在柜臺(tái)市場(chǎng)上從事已在交易所掛牌直市的證券交易。這一部分交易原屬于柜臺(tái)市場(chǎng)范圍，近年來由于交易量增大，其地位日益提高，以至許多人都認(rèn)為它實(shí)際上已變成獨(dú)立的市場(chǎng)。第三市場(chǎng)是60年代才開創(chuàng)的一種證券交易市場(chǎng)，是為了適應(yīng)大額投資者的需要發(fā)展起來的。一方面，機(jī)構(gòu)投資家買賣證券的數(shù)量往往以千萬計(jì)，如果將這些證券的買賣由交易所的經(jīng)紀(jì)人代理，這些機(jī)構(gòu)投資家就必須按交易所的規(guī)定支付相當(dāng)數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)傭金。機(jī)構(gòu)投資家為了減低投資的費(fèi)用，于是便把目光逐漸轉(zhuǎn)向了交易所以外的柜臺(tái)市場(chǎng)。另一方面，一些非交易所會(huì)員的證券商為了招攬業(yè)務(wù)，賺取較大利潤，常以較低廉的費(fèi)用吸引機(jī)構(gòu)投資家，在柜臺(tái)市場(chǎng)大量買賣交易所掛牌上市的證券。正是由于這兩方面的因素相互作用，才使第三市場(chǎng)得到充分的發(fā)展。第三市場(chǎng)的交易價(jià)格，原則上是以交易所的收盤價(jià)為準(zhǔn)。
第三市場(chǎng)并無固定交易場(chǎng)所，場(chǎng)外交易商收取的傭金是通過磋商來確定的，因而使同樣的股票在第三市場(chǎng)交易比在股票交易所交易的傭金要便宜一半，所以第三市場(chǎng)一度發(fā)展迅速。直到1975年美國證券交易管理委員會(huì)取消固定傭金比率，交易所會(huì)員自行決定傭金，投資者可選擇傭金低的證券公司來進(jìn)行股票交易，第三市場(chǎng)的發(fā)展便有所減緩。
第三市場(chǎng)交易屬于場(chǎng)外市場(chǎng)交易，但它與其他場(chǎng)外市場(chǎng)的主要區(qū)別在于第三市場(chǎng)的交易對(duì)象是在交易所上市的股票，而場(chǎng)外交易市場(chǎng)主要從事上市的股票在交易所以外的交易。
第四市場(chǎng)是投資者直接進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上，證券交易由買賣雙方直接協(xié)商辦理，不用通過任何中介機(jī)構(gòu)。同第三市場(chǎng)一樣，第四市場(chǎng)也是適應(yīng)機(jī)構(gòu)投資家的需要而產(chǎn)生的，當(dāng)前第四市場(chǎng)的發(fā)展仍處于萌芽狀態(tài)。
由于機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行的股票交易一般都是大數(shù)量的，為了保密，不致因大筆交易而影響價(jià)格，也為了節(jié)省經(jīng)紀(jì)人的手續(xù)費(fèi)，一些大企業(yè)、大公司在進(jìn)行大宗股票交易時(shí)，就通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，直接進(jìn)行交易。第四市場(chǎng)的交易程序是：用電子計(jì)算機(jī)將各大公司股票的買進(jìn)或賣出價(jià)格輸入儲(chǔ)存系統(tǒng)，機(jī)構(gòu)交易雙方通過租賃的電話與機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的中央主機(jī)聯(lián)系，當(dāng)任何會(huì)員將擬買進(jìn)或賣出的委托儲(chǔ)存在計(jì)算機(jī)記錄上以后，在委托有效期間，如有其他會(huì)員的賣出或買進(jìn)的委托與之相匹配，交易即可成交，并由主機(jī)立即發(fā)出成交證實(shí)，在交易雙方的終端上顯示并打印出來。由于第四市場(chǎng)的保密性及其節(jié)省性等優(yōu)點(diǎn)，對(duì)第三市場(chǎng)及證券交易所來說，它是一個(gè)頗具競(jìng)爭(zhēng)性和市場(chǎng)。
5.證券機(jī)構(gòu)——什么是股票市場(chǎng)、股票市場(chǎng)入門介紹
證券機(jī)構(gòu)包括證券管理機(jī)構(gòu)、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券交易機(jī)構(gòu)以及證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。
證券管理機(jī)構(gòu)
我國已建立了專門的證券管理機(jī)構(gòu)和全國統(tǒng)一的、跨部門的、自律性的證券行業(yè)組織相結(jié)合的證券市場(chǎng)管理體制。1992年10月，我國正式成立了國務(wù)院證券管理委員會(huì)（證監(jiān)委）和中國證券管理監(jiān)督委員會(huì)（中國證監(jiān)會(huì)）。其中證監(jiān)委是我國證券管理的權(quán)力機(jī)關(guān)，主任委員由國務(wù)院副總理兼任，委員由國家體改委、中國人民銀行、財(cái)政部、工商行政管理局等部門的領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任。證監(jiān)委對(duì)全國證券市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一的宏觀管理，證監(jiān)會(huì)是證監(jiān)委的辦事機(jī)構(gòu)，根據(jù)證監(jiān)委的授權(quán)，依法對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理。
除上述政府機(jī)構(gòu)外，我國還設(shè)立了自律性的證券管理組織──中國證券業(yè)協(xié)會(huì)，它是1990年經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)并在民政部注冊(cè)登記后成立的社團(tuán)法人，是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)主體會(huì)員自愿組成的全國證券行業(yè)自律組織。
證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)
也稱證券商或證券經(jīng)紀(jì)人，是證券市場(chǎng)的中介人，是專門經(jīng)營證券業(yè)務(wù)并從中獲利的企業(yè)法人。它的作用有兩點(diǎn)：（1）在發(fā)行市場(chǎng)上充當(dāng)證券籌資者與證券投資者的中介人；（2）在流通市場(chǎng)上充當(dāng)證券買賣的中介人。我國的主要證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)主要有以下兩種：一是證券公司。證券公司是我國直接從事證券發(fā)行與交易業(yè)務(wù)的具有法人資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)主要范圍有：代理證券發(fā)行、證券自營、代理證券交易、代理證券還本付息和支付紅利、接受客戶委托代收證券本息和紅利、代辦過戶等。二是信托投資公司。信托投資公司是以盈利為目的的，并以委托人身份經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。它除了辦理信托投資業(yè)務(wù)外，還可設(shè)立證券部辦理證券業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)范圍主要有：證券的代銷及包銷、證券的代理買賣及自營、證券的咨詢、保管、及代理還本付息等。
證券交易機(jī)構(gòu)
主要包括證券交易所及證券交易中心。我們將在下一節(jié)詳細(xì)介紹證券交易所。
證券服務(wù)機(jī)構(gòu)
是為證券經(jīng)營和證券交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國證券服務(wù)主要有：
（1）證券登記公司。證券登記公司是獨(dú)立的企業(yè)性質(zhì)的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，其主要業(yè)務(wù)是：公開發(fā)行與非公開發(fā)行的證券登記、上市及未上市的記名證券的轉(zhuǎn)讓登記、代理有價(jià)證券的保管、代理有價(jià)證券的還本付息和分紅派息、從事與證券有關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)及主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。
（2）證券評(píng)級(jí)公司。證券評(píng)級(jí)公司是專門從事有價(jià)證券評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的企業(yè)法人，一般都是獨(dú)立的、非官方的，主要業(yè)務(wù)為對(duì)有價(jià)證券的發(fā)行公司進(jìn)行客觀、準(zhǔn)確、真實(shí)、可靠的評(píng)級(jí)，并負(fù)責(zé)提供評(píng)級(jí)結(jié)果及有關(guān)資料。
6.證券交易所——什么是股票市場(chǎng)、股票市場(chǎng)入門介紹
證券交易所是依據(jù)國家有關(guān)法律，經(jīng)政府證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)設(shè)立的集中進(jìn)行證券交易的有形場(chǎng)所。
（一）證券交易所的功能
從股票交易實(shí)踐可以看出，證券交易所有助于保證股票市場(chǎng)運(yùn)行的連續(xù)性，實(shí)現(xiàn)資金的有效配置，形成合理的價(jià)格，減少證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)結(jié)市場(chǎng)的長(zhǎng)期與短期利率。但是，證券交易所也可能產(chǎn)生下列消極作用：
1.擾亂金融價(jià)格。由于證券交易所中很大一部分交易僅是轉(zhuǎn)賣和買回，因此，在證券交易所中，證券買賣周轉(zhuǎn)量很大，但是，實(shí)際交割并不大。而且，由于這類交易其實(shí)并非代表真實(shí)金融資產(chǎn)的買賣，其供求形式在很大程度上不能反映實(shí)際情況，有可能在一定程度上擾亂金融價(jià)格。
2.易受虛假消息影響。證券交易所對(duì)各類消息都特別敏感。因此，只要有人故意傳播不實(shí)消息，或者謊報(bào)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，或者散布虛有的政治動(dòng)向，等等。都可能造成交易所價(jià)格變動(dòng)劇烈，部分投機(jī)者就會(huì)蒙受重大損失，而另一些人則可能大獲其利。
3.從事不正當(dāng)交易。從事不正當(dāng)交易主要包括從事相配交易、虛拋交易和搭伙交易。相配交易是指交易者通過多種途徑，分別委托兩個(gè)經(jīng)紀(jì)人，按其限定價(jià)格由一方買進(jìn)、一方賣出同種數(shù)量的證券，以抬高或壓低該證券的正常價(jià)格。虛拋交易是指交易者故意以高價(jià)將證券拋出，同時(shí)預(yù)囑另一經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行收購，并約定一切損失仍歸賣者負(fù)擔(dān)，結(jié)果是可能造成該證券的虛假繁榮。搭伙交易是指由兩人以上結(jié)伙以操縱價(jià)格，一旦目的達(dá)成后，搭伙者即告解散，包括交易搭伙（搭伙者或者在公開市場(chǎng)暗中買進(jìn)其所感興趣的證券以免這些證券的價(jià)格抬高，或者通過散布對(duì)公司不利的消息壓低其欲購進(jìn)的股票價(jià)格）和期權(quán)搭伙（投資者按有利的價(jià)格購買證券，這通常是通過打通公司董事會(huì)而獲得，一般是從獲利中的一部分私下返回給董事）。
4.內(nèi)幕人士操縱股市。由于各公司的管理大權(quán)均掌握在大股東手中，所以這些人有可能通過散布公司的盈利、發(fā)放紅利及擴(kuò)展計(jì)劃、收購、合并等消息操縱公司股票的價(jià)格；或者直接利用內(nèi)幕消息牟利，如在公司宣布有利于公司股票價(jià)格上升的消息之前先暗中買入，等宣布時(shí)高價(jià)拋出；若公司將宣布不利消息，則在宣布之前暗中拋出，宣布之后再以低價(jià)買入。
5.股票經(jīng)紀(jì)商和交易所工作人員作弊。在證券交易所進(jìn)行交易時(shí)，股票經(jīng)紀(jì)商的作弊行為可能有倒騰（即代客戶一會(huì)兒買入一會(huì)兒賣出，或故意緊張地勸說客戶趕快買入或賣出，以便其從每筆交易中都可獲傭金）、侵占交易傭金、虛報(bào)市價(jià)、擅自進(jìn)行買賣從而以客戶的資金為自己謀利、或者虛報(bào)客戶違約情況從而賺取交易賠償金。交易所工作人員的作弊方式可能有：自身在暗中非法進(jìn)行股票買賣、同時(shí)股票經(jīng)紀(jì)商串通作弊或同股票經(jīng)紀(jì)商秘密地共同從事股票交易。
（二）證券交易所的特征
通常情況下，證券交易所組織有下列特征：
1.證券交易所是由若干會(huì)員組成的一種非營利性法人。構(gòu)成股票交易的會(huì)員都是證券公司，其中有正式會(huì)員，也有非正式會(huì)員。
2.證券交易所的設(shè)立須經(jīng)國家的批準(zhǔn)。
3.證券交易所的決策機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)（股東大會(huì)）及理事會(huì)（董事會(huì)）。其中，會(huì)員大會(huì)是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，決定證券交易所基本方針；理事會(huì)是由理事長(zhǎng)及理事若干名組成的協(xié)議機(jī)構(gòu)，制訂為執(zhí)行會(huì)員大會(huì)決定的基本方針?biāo)匦璧木唧w方法，制訂各種規(guī)章制度。
4.證券交易所的執(zhí)行機(jī)構(gòu)有理事長(zhǎng)及常任理事。理事長(zhǎng)總理業(yè)務(wù)。
（三）證券交易所的種類
證券交易所分為公司制和會(huì)員制兩種。這兩種證券交易所均可以是政府或公共團(tuán)體出資經(jīng)營的（稱為公營制證券交易所），也可以是私人出資經(jīng)營的（稱為民營制證券交易所），還可以是政府與私人共同出資經(jīng)營的（稱為公私合營的證券交易所）。
1. 公司制證券交易所
公司制證券交易所是以營利為目的，提供交易場(chǎng)所和服務(wù)人員，以便利證券商的交易與交割的證券交易所。從股票交易實(shí)踐可以看出，這種證券交易所要收取發(fā)行公司的上市費(fèi)與證券成交的傭金，其主要收入來自買賣成交額的一定比例。而且，經(jīng)營這種交易所的人員不能參與證券買賣，從而在一定程度上可以保證交易的公平。
在公司制證券交易所中，總經(jīng)理向董事會(huì)負(fù)責(zé)，負(fù)責(zé)證券交易所的日常事務(wù)。董事的職責(zé)是：核定重要章程及業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)方針；擬定預(yù)算決算及盈余分配計(jì)劃；核定投資；核定參加股票交易的證券商名單；核定證券商應(yīng)繳納營業(yè)保證金、買賣經(jīng)手費(fèi)及其他款項(xiàng)的數(shù)額；核議上市股票的登記、變更、撤消、停業(yè)及上市費(fèi)的征收；審定向股東大會(huì)提出的議案及報(bào)告；決定經(jīng)理人員和評(píng)價(jià)委員會(huì)成員的選聘、解聘及核定其他項(xiàng)目。監(jiān)事的職責(zé)包括審查年度決算報(bào)告及監(jiān)察業(yè)務(wù)，檢查一切帳目等。
2. 會(huì)員制證券交易所
會(huì)員制證券交易所是不以營利為目的，由會(huì)員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營的會(huì)員可以參加股票交易中的股票買賣與交割的交易所。這種交易所的傭金和上市費(fèi)用較低，從而在一定程度上可以放置上市股票的場(chǎng)外交易。但是，由于經(jīng)營交易所的會(huì)員本身就是股票交易的參加者，因而在股票交易中難免出現(xiàn)交易的不公正性。同時(shí)，因?yàn)閰⑴c交易的買賣方只限于證券交易所的會(huì)員，新會(huì)員的加入一般要經(jīng)過原會(huì)員的一致同意，這就形成了一種事實(shí)上的壟斷，不利于提供服務(wù)質(zhì)量和降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
在會(huì)員制證券交易所中，理事會(huì)的職責(zé)主要有：決定政策，并由總經(jīng)理負(fù)責(zé)編制預(yù)算，送請(qǐng)成員大會(huì)審定；維持會(huì)員紀(jì)律，對(duì)違反規(guī)章的會(huì)員給予罰款，停止?fàn)I業(yè)與除名處分；批準(zhǔn)新會(huì)員進(jìn)入；核定新股票上市；決定如何將上市股票分配到交易廳專柜；等等。
（四）證券交易所的成員
不論是公司制的交易所還是會(huì)員制的交易所，其參加者都是證券經(jīng)紀(jì)人和自營商。
1. 會(huì)員
會(huì)員包括股票經(jīng)紀(jì)人、證券自營商及專業(yè)會(huì)員。
股票經(jīng)紀(jì)人主要是指?jìng)蚪鸾?jīng)紀(jì)人，即專門替客戶買賣股票并收取傭金的經(jīng)紀(jì)人。交易所規(guī)定只有會(huì)員才能進(jìn)入大廳進(jìn)行股票交易。因此，非會(huì)員投資者若想在交易所買賣股票，就必須通過經(jīng)紀(jì)人。
股票自營商是指不是為顧客買賣股票，而為自己買賣股票的證券公司，根據(jù)其業(yè)務(wù)范圍可以分為直接經(jīng)營人和零數(shù)交易商。直接經(jīng)營人是指在交易所注冊(cè)的、可直接在交易所買賣股票的會(huì)員，這種會(huì)員不需支付傭金，其利潤來源于短期股票價(jià)格的變動(dòng)。零數(shù)交易商是指專門從事零數(shù)交易的交易商（零數(shù)交易是指不夠一單位所包含的股數(shù)的交易），這種交易商不能收取傭金，其收入主要來源于以低于整份交易的價(jià)格從證券公司客戶手中購入證券，然后以高于整份交易的價(jià)格賣給零數(shù)股票的購買者所賺取的差價(jià)。
專業(yè)會(huì)員是指在交易所大廳專門買賣一種或多種股票的交易所會(huì)員，其職責(zé)是就有關(guān)股票保持一個(gè)自由的、連續(xù)的市場(chǎng)。專業(yè)會(huì)員的交易對(duì)象的其他經(jīng)紀(jì)人，按規(guī)定不能直接同公眾買賣證券。在股票交易實(shí)踐，專業(yè)會(huì)員既可以經(jīng)紀(jì)人身份、也可以自營商身份參與股票的買賣業(yè)務(wù)，但他不能同時(shí)身兼二職參加股票買賣。
2.交易人
交易人進(jìn)入交易所后，就被分為特種經(jīng)紀(jì)人和場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。
特種經(jīng)紀(jì)人是交易所大廳的中心人物，每位特種經(jīng)紀(jì)人都身兼數(shù)職，主要有：充當(dāng)其他股票經(jīng)紀(jì)人的代理人；直接參加交易，以軋平買賣雙方的價(jià)格差距，促成交易；在大宗股票交易中扮演拍賣人的角色，負(fù)責(zé)對(duì)其他經(jīng)紀(jì)人的出價(jià)和開價(jià)進(jìn)行評(píng)估，確定一個(gè)公平的價(jià)格；負(fù)責(zé)本區(qū)域交易，促其成交；向其他經(jīng)紀(jì)人提供各種信息。
場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人主要有傭金經(jīng)紀(jì)人和獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人。傭金經(jīng)紀(jì)人上文有述，此處不再作介紹。獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人主要是指一些獨(dú)立的個(gè)體企業(yè)家。一個(gè)公司如果沒有自己的經(jīng)紀(jì)人，就可以成為獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人的客戶，每做一筆交易，公司須付一筆傭金。在實(shí)踐中，獨(dú)立經(jīng)紀(jì)人都會(huì)竭力按公司要求進(jìn)行股票買賣，以獲取良好信譽(yù)和豐厚報(bào)酬。
3.客戶和經(jīng)紀(jì)人之間的關(guān)系
在股票投資于交易活動(dòng)中，客戶與經(jīng)紀(jì)人是相互依賴的關(guān)系，主要表現(xiàn)在下列四方面：
（1）是授權(quán)人與代理人的關(guān)系�？蛻糇鳛槭跈�(quán)人，經(jīng)紀(jì)人作為代理人，經(jīng)紀(jì)人必須為客戶著想，為其利益提供幫助。經(jīng)紀(jì)人所得收益為傭金。
（2）是債務(wù)人與債權(quán)人的關(guān)系。這是在保證金信用交易中客戶與經(jīng)紀(jì)人之間關(guān)系的表現(xiàn)�？蛻粼诒ＷC金交易方式下購買股票時(shí)，僅支付保證金若干，不足之?dāng)?shù)向經(jīng)紀(jì)人借款。不管該項(xiàng)借款是由經(jīng)紀(jì)人貸出或由商業(yè)銀行墊付，這時(shí)的經(jīng)紀(jì)人均為債權(quán)人，客戶均為債務(wù)人。
（3）是抵押關(guān)系�？蛻粼谛枰铐�(xiàng)時(shí)，須持股票向經(jīng)紀(jì)人作抵押借款，客戶為抵押人，經(jīng)紀(jì)人為被抵押人，等以后股票售出時(shí)，經(jīng)紀(jì)人可從其款項(xiàng)中扣除借款數(shù)目。在經(jīng)紀(jì)人本身無力貸款的情況下，可以客戶的股票向商業(yè)銀行再抵押。
（4）是信托關(guān)系�？蛻魧⒔疱X和證券交由經(jīng)紀(jì)人保存，經(jīng)紀(jì)人為客戶的準(zhǔn)信托人。經(jīng)紀(jì)人在信托關(guān)系中不得使用客戶的財(cái)產(chǎn)為自身謀利�？蛻羧粝霃氖鹿善辟I賣，須先在股票經(jīng)紀(jì)人公司開立帳戶，以便獲得各種必要資料，然后再行委托；而經(jīng)紀(jì)人則不得違抗或變動(dòng)客戶的委托。
（五）證券交易所的管理
在我國，證券交易所由所在地市的人民政府管理，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)監(jiān)督。證券交易所的管理主要包括下列內(nèi)容：
1.證券交易所的設(shè)立和解散
設(shè)立證券交易所，由國務(wù)院證券管理委員會(huì)審核，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)。在實(shí)踐中，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立證券交易所應(yīng)當(dāng)向國務(wù)院證券管理委員會(huì)提交下列文件：申請(qǐng)書；章程和主要業(yè)務(wù)規(guī)則草案；擬加入委員會(huì)名單；理事會(huì)候選人名單及簡(jiǎn)歷；場(chǎng)地、設(shè)備及資金情況說明；擬任用管理人員的情況說明；等等。其中，證券交易所章程的事項(xiàng)主要有：設(shè)立目的；名稱；主要辦公及交易場(chǎng)所和設(shè)施所在地，職能范圍；會(huì)員資格和加入、退出程序；會(huì)員的權(quán)力和義務(wù)；對(duì)會(huì)員的紀(jì)律處分；組織機(jī)構(gòu)及其職權(quán)；高級(jí)管理人員的產(chǎn)生、任免及其職責(zé)；資本和財(cái)務(wù)事項(xiàng)；解散的條件和程序；等等。
如果證券交易所出現(xiàn)章程規(guī)定的解散事由，由會(huì)員決議解散的，經(jīng)國務(wù)院管理委員會(huì)審核同意后，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)解散。如果證券交易所有嚴(yán)重違法行為，則由國務(wù)院管理委員會(huì)作出解散決定，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)解散。
2.證券交易所的職責(zé)
證券交易所應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造公開、公平的市場(chǎng)環(huán)境，提供便利條件從而保證股票交易的正常運(yùn)行。證券交易所的職責(zé)主要包括：提供股票交易的場(chǎng)所和設(shè)施；制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；審核批準(zhǔn)股票的上市申請(qǐng)；組織、監(jiān)督股票交易活動(dòng)；提供和管理證券交易所的股票時(shí)場(chǎng)信息，等等。
3.證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則
證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則包括上市規(guī)則、交易規(guī)則及其他與股票交易活動(dòng)有關(guān)的規(guī)則。具體的說，應(yīng)當(dāng)包括下列事項(xiàng)：股票上市的條件、申請(qǐng)程序以及上市協(xié)議的內(nèi)容及格式；上市公告書的內(nèi)容及格式；交易股票的種類和期限；股票的交易方式和操作程序；交易糾紛的解決；交易保證金的交存；上市股票的暫停、恢復(fù)和取消交易；證券交易所的休市及關(guān)閉；上市費(fèi)用、交易手續(xù)費(fèi)的收��；該證券交易所股票市場(chǎng)信息的提供和管理；對(duì)違反證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則行為的處理；等等。
4.證券交易所的組織
證券交易所設(shè)委員大會(huì)、理事會(huì)和專門委員會(huì)。
會(huì)員大會(huì)為證券交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，每年至少召開一次。會(huì)員大會(huì)的職權(quán)主要有：制定證券交易所章程；選舉和罷免理事；審議、通過理事會(huì)、總經(jīng)理的工作報(bào)告；審議、通過證券交易所財(cái)務(wù)預(yù)算、決算報(bào)告；決定證券交易所的其他重大事項(xiàng)。
理事會(huì)對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)，是證券交易所的決策機(jī)構(gòu)，每屆任期3年。理事會(huì)的職責(zé)主要包括：執(zhí)行會(huì)員大會(huì)的決議；擬定、修改證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；聘任總經(jīng)理和根據(jù)總經(jīng)理的提名聘任副總經(jīng)理；審定總經(jīng)理提出的工作計(jì)劃，財(cái)務(wù)預(yù)算及決算方案；審定對(duì)會(huì)員的接納與處分；根據(jù)需要決定專門委員會(huì)的設(shè)置；等等。證券交易所設(shè)總經(jīng)理1人，副總經(jīng)理1至3人；總經(jīng)理與副總經(jīng)理的任期為3年�？偨�(jīng)理在理事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下負(fù)責(zé)證券交易所的日常管理工作，是證券交易所法定代表人�？偨�(jīng)理因故不能履行職責(zé)時(shí)，由副總經(jīng)理代其履行職責(zé)。
專門委員會(huì)主要有上市委員會(huì)和監(jiān)察委員會(huì)。上市委員會(huì)由13名委員組成（律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、證券交易所所在地會(huì)員和外地會(huì)員代表各2人；中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)和證券交易所所在地人民政府授權(quán)的機(jī)構(gòu)各位派1人；證券交易所理事長(zhǎng)、總經(jīng)理；證券交易所其他理事1人，其職責(zé)主要有審批股票的上市及擬定上市規(guī)定和提出修改上市規(guī)則的建議。監(jiān)察委員會(huì)由9名委員組成（證券交易所所在地會(huì)員2人，外地會(huì)員4人、律師注冊(cè)會(huì)計(jì)師各1名；理事1名），每屆任期3年，其主要職責(zé)有：監(jiān)察理事、總經(jīng)理等高級(jí)管理人員執(zhí)行會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)決議的情況；監(jiān)察理事、總經(jīng)理及其他工作人員遵守法律、法規(guī)和證券交易所章程、業(yè)務(wù)規(guī)則的情況；監(jiān)察證券交易所的財(cái)務(wù)情況；等等。
（六）對(duì)股票交易的監(jiān)管
證券交易所對(duì)股票交易活動(dòng)的監(jiān)管主要包括下列內(nèi)容：
（1）證券交易所應(yīng)當(dāng)即時(shí)公布行情，并按日制作股票行情表，記載并以適當(dāng)方式公布下列事項(xiàng)：上市股票的名稱；開市、最高、最低、及收市價(jià)格；與前一交易日收市價(jià)比較后的漲跌情況；成交量、值的分計(jì)及合計(jì)；股票指數(shù)及其漲跌情況；等等。
（2）證券交易所應(yīng)當(dāng)就市場(chǎng)內(nèi)的成交情況編制日?qǐng)?bào)表、周報(bào)表、月報(bào)表和年報(bào)表，并及時(shí)向社會(huì)公布。
（3）證券交易所應(yīng)當(dāng)監(jiān)督上市公司按照規(guī)定披露信息。
（4）證券交易所應(yīng)當(dāng)與上市公司訂立上市協(xié)議，以確定相互間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。
（5）證券交易所應(yīng)建立上市推薦人制度，以保證上市公司符合上市要求。
（6）證券交易所應(yīng)當(dāng)依照股票法規(guī)和證券交易所的上市規(guī)則、上市協(xié)議的規(guī)定，或者根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的要求，對(duì)上市股票作出暫停、恢復(fù)或者取消其交易的決定。
（7）證券交易所應(yīng)當(dāng)設(shè)立上市公司的檔案資料，并對(duì)上市公司的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員持有上市股票的情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并監(jiān)督其變動(dòng)情況。
（8）證券交易所的會(huì)員應(yīng)當(dāng)遵守證券交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則，依照章程、業(yè)務(wù)規(guī)則的有關(guān)規(guī)定向證券交易所繳納席位費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，并繳存交易保證金。
（9）證券交易所的會(huì)員應(yīng)當(dāng)向證券交易所和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)提供季度、中期及年度報(bào)告，并主動(dòng)報(bào)告有關(guān)情況；證券交易所有權(quán)要求會(huì)員提供有關(guān)報(bào)表、帳冊(cè)、交易記錄及其他文件。
（七）對(duì)證券交易所的管理與監(jiān)督
（1）證券交易所不得以任何方式轉(zhuǎn)讓其依照股票交易法規(guī)取得的設(shè)立及業(yè)務(wù)許可。
（2）證券交易所的非會(huì)員理事及其他工作人員不得以任何形式在證券交易所會(huì)員公司兼職。
（3）證券交易所的理事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理及其他工作人員不得以任何方式泄露或者利用內(nèi)幕信息，不得以任何方式從證券交易所的會(huì)員、上市公司獲取利益。
（4）證券交易所的高級(jí)管理人員及其他工作人員在履行職責(zé)時(shí)，凡有與本人有親屬關(guān)系或者其他厲害關(guān)系情形時(shí)，應(yīng)當(dāng)回避。
（5）證券交易所應(yīng)當(dāng)建立符合股票監(jiān)督管理和實(shí)施監(jiān)控要求的系統(tǒng)，并根據(jù)證券交易所所在地人民政府和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的要求，向其提供股票市場(chǎng)信息。
（6）證券交易所所在地人民政府授權(quán)機(jī)構(gòu)和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)有權(quán)要求證券交易所提供會(huì)員和上市公司的有關(guān)材料。
（7）證券交易所應(yīng)當(dāng)于每一年財(cái)政年度終了后三個(gè)月內(nèi)，編制經(jīng)具有股票從業(yè)獨(dú)立核算資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，報(bào)證券交易所所在地人民政府授權(quán)機(jī)構(gòu)和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)備案，同時(shí)抄報(bào)國務(wù)院證券管理委員會(huì)。
（8）證券交易所不可預(yù)料的偶發(fā)事件導(dǎo)致停市，或者為維護(hù)證券交易所正常秩序采取技術(shù)性停市措施必須立即向證券交易所所在地人民政府和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告，并抄報(bào)國務(wù)院證券管理委員會(huì)。
（9）證券交易所所在地人民政府授權(quán)機(jī)構(gòu)和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)有權(quán)要求證券交易所提供有關(guān)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等方面的報(bào)告和材料，并有權(quán)派員檢查證券交易所的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況以及會(huì)計(jì)帳簿和其他有關(guān)資料。
（10）證券交易所應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定將其會(huì)員繳存的交易保證金存入銀行專門帳戶，不得擅自試用。
（11）證券交易所、證券交易所會(huì)員涉及訴訟，以及這些單位的高級(jí)管理人員因履行職責(zé)涉及訴訟或者依照股票法規(guī)應(yīng)當(dāng)受到解除職務(wù)的處分時(shí)，證券交易所應(yīng)當(dāng)及時(shí)向證券交易所所在地人民政府授權(quán)機(jī)構(gòu)和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)報(bào)告。
7.我國的證券交易所——什么是股票市場(chǎng)、股票市場(chǎng)入門介紹
目前，我國的證券交易所有兩個(gè)，分別在上海與深圳。
上海證券交易所是我國目前最大的證券交易中心，成立于1990年11月26日，注冊(cè)人民幣1000萬元。深圳證券交易所是我國第二家證券交易所，籌建于1989年，于1991年7月經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)正式營業(yè)。這兩個(gè)交易所開業(yè)以來，不斷改進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)作，逐步實(shí)現(xiàn)了交易的電腦化、網(wǎng)絡(luò)化及股票的無紙化操作。目前，這兩個(gè)交易所上市的證券品種有（A股、B股）、國債、企業(yè)債券、權(quán)證、基金等。截止1997年底，在上海證券交易所掛牌的股票有422只（包括Ａ股及Ｂ股），市價(jià)總值為９２１８.０７億元。在深圳證券交易所掛牌的有399只（包括Ａ股及Ｂ股），市價(jià)總值為８３１１.１７億元。
上海證券交易所和深圳證券交易所按照國際通行的會(huì)員制方式組成，是非盈利性的事業(yè)單位。其業(yè)務(wù)范圍包括：1.組織并管理上市證券；2.提供證券集中交易的場(chǎng)所；3.辦理上市證券的清算與交割；4.提供上市證券市場(chǎng)信息；5.辦理中國人民銀行許可或委托的其他業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)宗旨是：完善證券交易制度，加強(qiáng)證券市場(chǎng)權(quán)利，促進(jìn)中國證券市場(chǎng)的發(fā)展與繁榮，維護(hù)國家、企業(yè)和社會(huì)公眾的合法權(quán)益。
上海證券交易所和深圳證券交易所由會(huì)員、理事會(huì)、總經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)四個(gè)部分組成。會(huì)員是經(jīng)審核批準(zhǔn)且具備一定條件的法人，他們都享有平等的權(quán)利，有權(quán)參加會(huì)員大會(huì)，對(duì)交易所的理事和監(jiān)事有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對(duì)交易所的事務(wù)有提議權(quán)和表決權(quán)。會(huì)員大會(huì)是證券交易所的最高權(quán)力機(jī)關(guān)，每年召開一次。理事會(huì)為證券交易所會(huì)員大會(huì)的日常事務(wù)決策機(jī)構(gòu)，向會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)�？偨�(jīng)理為交易所的法定代表人，由理事會(huì)提名通過報(bào)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)�？偨�(jīng)理的職責(zé)是組織實(shí)施會(huì)員大會(huì)和理事會(huì)的決議并向其報(bào)告工作；主持本所日常業(yè)務(wù)和行政工作；聘任本所部門負(fù)責(zé)人；代表本所對(duì)外處理有關(guān)事務(wù)。證券交易所還設(shè)監(jiān)事會(huì)，負(fù)責(zé)本所財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)工作的監(jiān)督，并向會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。
8.我國股票市場(chǎng)特點(diǎn)——什么是股票市場(chǎng)、股票市場(chǎng)入門介紹
1．我國股市正處于調(diào)整階段
我國的滬深股市是從一個(gè)地方股市發(fā)展而成為全國性的股市的。在1990年12月正式營業(yè)時(shí)，上市的股票數(shù)量只有為數(shù)很少的幾只，其規(guī)模很小，且上市的股票基本上都是上海或深圳的本地股，如上海老八股中只有一支是異地股票。在其股市的發(fā)展中，由于缺乏戰(zhàn)略性的考慮，造成了資金的擴(kuò)容與股票的擴(kuò)容不同步，特別是資金擴(kuò)容，其速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于股票擴(kuò)容。在1991年至1996年的五年間 ，股票營業(yè)部從數(shù)十家擴(kuò)展到現(xiàn)在的近3000家，入市資金從10多億元增加到現(xiàn)在的3000多億元，而上市公司卻只從當(dāng)年的近20家增加到現(xiàn)在的400多家，上市流通的股票只有300億股。股市的供求關(guān)系極不平衡，這樣就造成了股價(jià)在最初兩年出現(xiàn)暴漲的局面。
上海股市從1990年12月開始計(jì)點(diǎn)，1992年年底就上升到了780點(diǎn)，平均年漲幅達(dá)到179%；深圳股市從1991年4月開始計(jì)點(diǎn)，1992年底也漲到了241點(diǎn)，年均漲幅也有68.5%。
由于股價(jià)在開始兩年漲幅過度，伴隨著股票的擴(kuò)容，在1993年上半年股價(jià)達(dá)到歷史性的高度后，股價(jià)就停步不前，滬深股市就進(jìn)入艱難的調(diào)整階段。1993年滬深股市收盤指數(shù)分別為833點(diǎn)和238點(diǎn)，1994年收盤指數(shù)分別為647點(diǎn)和140點(diǎn)，1995年的收盤指數(shù)分別為555點(diǎn)和113點(diǎn)。根據(jù)國外股票指數(shù)的上漲速度和我國的實(shí)際情況，我國股市這種調(diào)整估計(jì)還要相當(dāng)時(shí)日。如國家不出現(xiàn)比較嚴(yán)重的通貨膨脹，上證綜合指數(shù)若要在1000點(diǎn)站穩(wěn)，大概還需要5年以上的時(shí)間。
2．供不應(yīng)求
我國股市股民多、入市的資金額度大，而上市流通的股票少，股市呈現(xiàn)出明顯的股票供不應(yīng)求局面。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，到1996年10月底，滬深股市登記在冊(cè)的股民約有1800萬，而同期滬深股市的流通股規(guī)模約為300億股，平均每個(gè)股民擁有的股票只有近1700股。據(jù)初步估算，我國上市公司1995年的每股稅后利潤不到0.30元，平攤下來，股民人均收益最多只有500元，按人均入市資金20000元計(jì)算，股票投資的收益率（不計(jì)交易稅、費(fèi)）只有2.5%，只相當(dāng)于活期儲(chǔ)蓄利率。而由于股民在股市中頻繁交易，其上繳手續(xù)費(fèi)及交易稅之總和往往比流通股的稅后利潤之和還要多。
3．股市交投過旺
由于我國股民投機(jī)性較強(qiáng)，其入市的動(dòng)機(jī)主要是以搏差價(jià)為主，所以許多股民以炒股票為業(yè)。股市稍有風(fēng)吹草動(dòng)，便買進(jìn)殺出，追漲殺跌之風(fēng)盛行，股市的交投極其活躍。如國外一般成熟股市股票的年均換手率不到40%，而我國股市的年均換手率卻超過600%，是國外成熟股市的15倍。
股市交投過旺一方面造成股市的暴漲暴跌，如美國紐約股市從開辦到現(xiàn)在的200年間，日漲跌幅度超過3%的只有10次，而滬深股市漲跌幅超過3%的時(shí)間卻要占整個(gè)交易日的20%以上。交投過旺的第二個(gè)后果就是造成股民的交易成本上升，1996年1-10月，滬深股市的股票成交量達(dá)1.3萬億元，股民上繳的交易稅、手續(xù)費(fèi)近200億，而今年上市公司流通股的稅后利潤估計(jì)只有近100億。收入與支出相比，支出多100億，這樣就使整個(gè)股民稱為虧損一族。
4．股市尚待規(guī)范
我國股市是由地方股市發(fā)展起來的，且中央政府對(duì)股市的監(jiān)管從1992年下半年才開始，股市的運(yùn)作還尚待規(guī)范。從宏觀管理方面來講，其一是對(duì)股市的規(guī)律還缺乏統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，具體表現(xiàn)在相關(guān)的政策缺乏科學(xué)性和連續(xù)性，如股市擴(kuò)容及上市指標(biāo)的控制仍沿用額度控制的方法。其二是對(duì)股市的發(fā)展缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，如國家股、法人股并軌問題，沒有一個(gè)具體的實(shí)施計(jì)劃。其三是對(duì)股市的監(jiān)管力度明顯不足，如對(duì)信息披露的監(jiān)管、對(duì)制止機(jī)構(gòu)大戶聯(lián)手操縱股市等問題力度明顯不夠。
從證交所方面來講，雖然滬深股市已稱為全國性的股市，但證交所仍歸口地方管理，且證券交易稅的一半歸地方財(cái)政，證交所的地方利益傾向十分嚴(yán)重，主要表現(xiàn)在兩個(gè)交易所都將成交量的大小作為工作目標(biāo)（成交量大就可多收交易稅），所以對(duì)有利于活躍股市成交的一些不規(guī)范行為的制止明顯不力。
從券商方面來講，其一方面在自營業(yè)務(wù)中利用資金實(shí)力對(duì)股價(jià)進(jìn)行操縱，以從中漁利；另外為配合新股的順利發(fā)行，往往采用人為造市的方法，拉抬股價(jià)，引股民上鉤。
上市公司方面，為了新股的發(fā)行或配股的順利完成，在信息披露方面一般是報(bào)喜不報(bào)憂，隱瞞一些重要的不利信息，且經(jīng)常高估利潤指標(biāo)。而一旦股票上市發(fā)行成功，則發(fā)表聲明更改盈利預(yù)測(cè)或發(fā)表所謂的道歉聲明來掩蓋錯(cuò)誤。
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