股票防御者投資策略-格雷厄姆
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格雷厄姆給防御型投資者的投資策略
無(wú)論是防御型還是積極型投資者，選股都是至關(guān)重要的。格雷厄姆建議防御型投資者要遵循四大規(guī)則。
規(guī)則一：適當(dāng)?shù)灰^(guò)分分散化，持股數(shù)應(yīng)限制在10只到30只不同的股票之間。
分散的目的是降低風(fēng)險(xiǎn)，分散要靠股票數(shù)量和投資不同的行業(yè)去完成。
但在實(shí)際投資中也不能生搬硬套，只要投資股票就一定要買(mǎi)10只以上，顯然過(guò)于教條。假設(shè)你的投資總額只有2萬(wàn)元，分散買(mǎi)10只股票就有點(diǎn)不現(xiàn)實(shí)了，也許更本就買(mǎi)不到。分散投資股票的數(shù)量還應(yīng)該考慮投資總額的多寡。
規(guī)則二：挑選大型的、知名的，財(cái)務(wù)穩(wěn)健的公司進(jìn)行投資。
大型的知名的公司，指行業(yè)規(guī)模可觀和行業(yè)地位領(lǐng)先的龍頭公司。適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)規(guī)模一般會(huì)把小公司排除在外，小公司更容易發(fā)生變化。按美國(guó)企業(yè)做參照物，工業(yè)企業(yè)而言，年銷(xiāo)售額不低于1億美元；公用事業(yè)而言，總資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)美元。
財(cái)務(wù)穩(wěn)健有幾個(gè)指標(biāo)。
1.有足夠強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況。
對(duì)于工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)至少應(yīng)該是流動(dòng)負(fù)債的兩倍——即二比一的流動(dòng)比。長(zhǎng)期債務(wù)不應(yīng)該超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)凈額，即運(yùn)營(yíng)資本。也就是說(shuō)，股票的賬面價(jià)值就必須不低于其總資本(包括全部的銀行債務(wù))的一半。
對(duì)鐵路和公用事業(yè)公司來(lái)說(shuō)，負(fù)債不應(yīng)該超過(guò)股權(quán)（賬面值）的兩倍，界限是不低于30％。
2.利潤(rùn)的穩(wěn)定性及持續(xù)增長(zhǎng)。
過(guò)去10年中，公司每年都有一定的利潤(rùn)，且每股收益的增長(zhǎng)至少要達(dá)到三分之一。
在A股市場(chǎng)中，適合這條選股規(guī)則的一般指的行業(yè)龍頭公司。這類(lèi)公司財(cái)務(wù)也會(huì)相對(duì)穩(wěn)健，不穩(wěn)健也就稱(chēng)不上行業(yè)龍頭。
規(guī)則三：具有長(zhǎng)期連續(xù)支付股息的歷史。
格雷厄姆建議持續(xù)支付股息在20年以上。能長(zhǎng)期持續(xù)支付股息說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好，利潤(rùn)比較穩(wěn)定。
規(guī)則四：市盈率在一定范圍之內(nèi)。
格雷厄姆建議投資者應(yīng)將其買(mǎi)入股票的價(jià)格限制在一定的市盈率范圍，參照的每股收益，應(yīng)取過(guò)去7年的平均數(shù)。針對(duì)這一平均數(shù)，其市盈率應(yīng)控制在25倍以內(nèi)，如果是過(guò)去12個(gè)月的利潤(rùn)，應(yīng)控制在20倍以內(nèi)。
也就是說(shuō)，當(dāng)期股價(jià)不應(yīng)該高于過(guò)去3年平均利潤(rùn)的15倍。
遵照這四項(xiàng)投資準(zhǔn)則，下列公司應(yīng)排除在防御型投資者的投資組合之外：
（1）規(guī)模太小的公司
（2）財(cái)務(wù)實(shí)力相對(duì)較弱
（3）過(guò)去10年中有赤字記錄
（4）沒(méi)有在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)連續(xù)支付股息的歷史。