什么是股指期貨？_股指期貨入門
什么是股指期貨？_股
1、什么是股指期貨
期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物,又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)或者標(biāo)的資產(chǎn),可以是某種商品,如銅或原油,也可以是某種金融資產(chǎn),如外匯、債券,還可以是某個(gè)金融指標(biāo),如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或指數(shù)等。如果這個(gè)標(biāo)的物是某個(gè)股價(jià)指數(shù),則該期貨就是股價(jià)指數(shù)期貨,簡(jiǎn)稱股指期貨。
股指期貨知識(shí)
2、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展過程
股指期貨最早出現(xiàn)于美國(guó)市場(chǎng)。20世紀(jì)70年代,西方各國(guó)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)滯脹,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢,物價(jià)飛漲,政治局勢(shì)動(dòng)蕩,當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的一次危機(jī),在1973-1974年的股市下跌中道瓊斯指數(shù)跌幅達(dá)到了45%,投資者意識(shí)到在股市下跌中沒有適當(dāng)?shù)墓芾斫鹑陲L(fēng)險(xiǎn)的手段,開始研究用于規(guī)避股票市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。1982年2月,美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)批準(zhǔn)推出股指期貨。同年2月24日,美國(guó)堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期貨合約——價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約；4月21日,芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出了S&P500指數(shù)期貨合約。股指期貨一經(jīng)誕生就受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注,價(jià)值線指數(shù)期貨推出的當(dāng)年就成交了35萬(wàn)張,S&P500指數(shù)期貨的成交量更達(dá)到了150萬(wàn)張。股指期貨的成功,不僅擴(kuò)大了美國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)模,也引發(fā)了世界性的股指期貨交易熱潮。成熟市場(chǎng)及新興市場(chǎng)紛紛推出股指期貨交易。目前,全部成熟市場(chǎng)以及絕大多數(shù)的新興市場(chǎng)都有股指期貨交易,股指期貨成為股票市場(chǎng)最為常見、應(yīng)用最為廣泛的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。按照世界交易所聯(lián)合會(huì)的統(tǒng)計(jì),2009年全球股指期貨的交易量高達(dá)18.18億手。其中,美國(guó)的小型S&P500指數(shù)期貨、歐洲的道瓊斯歐元Stoxx50指數(shù)期貨、印度的S&PCNXNifty指數(shù)期貨、俄羅斯的RTS指數(shù)期貨、韓國(guó)的Kospi200指數(shù)期貨和日本的小型日經(jīng)225指數(shù)期貨等成交活躍,居全球股指期貨合約交易量前六位。
股指期貨
3、股指期貨的功能與作用
股指期貨最主要的功能是通過套期保值操作來規(guī)避股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常可以采取分散化投資方式減低,而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則難以通過分散投資的方法加以規(guī)避。股指期貨提供了做空機(jī)制,投資者可以通過在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)反向操作來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。例如擔(dān)心股票市場(chǎng)會(huì)下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約對(duì)沖股票市場(chǎng)整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),有利于減輕集體性拋售對(duì)股票市場(chǎng)造成的影響。
股指期貨的推出給機(jī)構(gòu)投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具和流動(dòng)性管理工具,降低了其操作成本,有助于改善其投資績(jī)效。例如我國(guó)指數(shù)基金大部分都跟不上標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn),跟蹤誤差相對(duì)較大。除了和要求現(xiàn)金比例無法全額買入有關(guān)以外,也和從投資者申購(gòu)到資金到位并買入對(duì)應(yīng)的股票這一過程存在時(shí)滯有關(guān)。有了股指期貨,就可以在很短的時(shí)間內(nèi)低成本地建立敞口,并在隨后逐步建立相應(yīng)的現(xiàn)貨頭寸,同時(shí)賣出期貨頭寸來達(dá)到即時(shí)建倉(cāng),降低跟蹤誤差。又比如股票基金在遇到保險(xiǎn)公司等大客戶贖回的時(shí)候,沒有股指期貨情況下,只能在現(xiàn)貨市場(chǎng)直接賣出,造成較大的沖擊成本,進(jìn)而造成基金受損。共同基金實(shí)際代表了基金持有人包括廣大中小投資者的利益,因此盡管中小投資者可能無法直接從股指期貨中獲利,但通過改善共同基金等機(jī)構(gòu)投資者的績(jī)效,實(shí)際也使得中小投資者間接獲益。
從整體上看,股指期貨提供了多空雙向交易機(jī)制,可以給市場(chǎng)提供對(duì)沖平衡力量,改變單邊市帶來的暴漲暴跌,有利于形成股票市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制,但不會(huì)改變股票市場(chǎng)長(zhǎng)期運(yùn)行的趨勢(shì)。此外,股指期貨還有利于形成股票市場(chǎng)的市場(chǎng)化價(jià)格形成機(jī)制,有利于培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。
股指期貨行情
4、股指期貨與股票的區(qū)別
股指期貨和股票都是在交易所交易的產(chǎn)品。在我國(guó)大陸市場(chǎng),股指期貨在中國(guó)金融期貨交易所交易,股票在上海證券交易所和深圳證券交易所上市交易。兩者是不同的金融工具,存在很大的區(qū)別。
首先,期限不同。正常情況下,股票是沒有期限的,只要上市公司不退市,買入股票后就可以一直持有。但股指期貨合約不同,股指期貨合約有到期日,合約到期后將會(huì)交割下市,同時(shí)上市交易新的合約,所以不能無限期持某一月份的合約。因此,交易股指期貨要注意合約到期日,臨近到期時(shí),投資者必須決定是提前平倉(cāng)了結(jié),還是等待合約到期時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金交割。
其次,交易方式不同。股指期貨采用保證金交易,即在進(jìn)行股指期貨交易時(shí),投資者不需支付合約價(jià)值的全額資金,只需支付一定比例的資金作為履約保證；而目前我國(guó)股票交易需要支付股票價(jià)值的全部金額。由于股指期貨保證金交易提供了交易杠桿,其損失和收益的金額將可能會(huì)很大,這點(diǎn)和股票交易也不同。
再次,交易方向不同。股指期貨交易既可以做多,也可以賣空；既可以先買后賣,也可以先賣后買,因此股指期貨交易是雙向交易。而目前我國(guó)股票交易還沒有賣空機(jī)制,股票只能先買后賣,此時(shí)股票交易是單向交易。未來部分股票允許融券交易后情況會(huì)有所改變。
最后,結(jié)算方式不同。股指期貨交易采用當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算,當(dāng)日交易結(jié)束后要對(duì)持倉(cāng)頭寸進(jìn)行結(jié)算。如果賬戶保證金余額不足,必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足,否則可能會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。而股票交易采取全額交易,并不需要投資者追加資金,在股票賣出以前,不管是否盈利都不進(jìn)行結(jié)算。
根據(jù)進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)的目的不同,股指期貨市場(chǎng)投資者可以分為三大類：套期保值者、套利者和投機(jī)者。期貨網(wǎng)http://www.qihuorumen.com
1、套期保值者
套期保值者是指通過在股指期貨市場(chǎng)上買賣與現(xiàn)貨頭寸價(jià)值相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s,來規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。
股指期貨流動(dòng)性好、交易成本低,可以用來降低或消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在有股指期貨的市場(chǎng)中,當(dāng)投資者意識(shí)到市場(chǎng)存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí),可以利用股指期貨為自己的投資組合進(jìn)行套期保值。一般情況下,股指期貨的價(jià)格與股票現(xiàn)貨的價(jià)格受相同因素的影響,變動(dòng)方向是基本一致的。因此,投資者只要在股指期貨市場(chǎng)建立與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸,在市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化時(shí),一個(gè)市場(chǎng)的虧損可以通過另一個(gè)市場(chǎng)的獲利來對(duì)沖。通過計(jì)算適當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ当嚷士梢赃_(dá)到虧損與獲利的大致平衡,從而實(shí)現(xiàn)保值的目的。股指期貨的套期保值可分為賣出套期保值和買入套期保值。賣出套期保值是股票持有者(如長(zhǎng)期投資者等)為避免股價(jià)下跌導(dǎo)致資產(chǎn)受損而在股指期貨市場(chǎng)賣出合約所進(jìn)行的保值；買入套期保值是指準(zhǔn)備持有股票的個(gè)人或機(jī)構(gòu)為了避免股價(jià)上升帶來買入成本上升而在期貨市場(chǎng)買入合約所進(jìn)行的保值。
2、套利者
套利者是指利用股指期貨市場(chǎng)和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)(期現(xiàn)套利)、不同的股指期貨市場(chǎng)(跨市套利)、不同股指期貨合約(跨產(chǎn)品套利)或者同種產(chǎn)品不同交割月份(跨期套利)之間出現(xiàn)的價(jià)格不合理關(guān)系,通過同時(shí)買進(jìn)賣出以賺取價(jià)差收益的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。
套利對(duì)于股指期貨市場(chǎng)非常重要。一方面,通過期現(xiàn)套利,股指期貨的價(jià)格和股票指數(shù)會(huì)保持合理的關(guān)系。另一方面,套利行為有助于股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場(chǎng)的交易量,也增加了股票市場(chǎng)的交易量。市場(chǎng)流動(dòng)性的提高,有利于投資者的正常交易和套期保值操作的順利實(shí)施。
3、投機(jī)者
投機(jī)者是指那些專門在股指期貨市場(chǎng)上買賣股指期貨合約,即看漲時(shí)買進(jìn)、看跌時(shí)賣出以獲利的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。
股指期貨投機(jī)交易,是指根據(jù)對(duì)股指期貨價(jià)格未來走勢(shì)的判斷來決定持有多頭或者空頭的頭寸。由于股指期貨的杠桿作用滿足了投機(jī)者的需要,使得投機(jī)者愿意承擔(dān)套期保值轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn),以獲取價(jià)差收益。因此,在股指期貨市場(chǎng)上,存在部分專門從事股指期貨交易的投機(jī)者。他們風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng),買入或者賣出股指期貨合約的目的,不是用來規(guī)避由于所持有的 股票投資組合的價(jià)格變化帶來的經(jīng)濟(jì)損失,而是用來獲取股指期貨價(jià)格上漲或者下跌時(shí)產(chǎn)生的差價(jià)利潤(rùn)。由于高杠桿比率的作用,這種投資方式的風(fēng)險(xiǎn)較高,但是收益也相應(yīng)的比較可觀。適度的投機(jī)交易有助于提供市場(chǎng)的流動(dòng)性,更好地促進(jìn)股指期貨功能的發(fā)揮。
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