股指期貨投機交易實戰體驗
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9月初，甲、乙兩位投資者準備在滬深300股指期貨（仿真）市場做投機交易。其中，甲的期貨賬戶中擁有資金80萬元，而乙的期貨賬戶中有資金30萬元。當時期貨仿真交易收取的交易保證金率為10％（手續費忽略）。
9月11日，經過盯市、研究、分析和思考，他們判斷3月合約短期內會有一個下跌過程（見圖6.6），于是在收盤前，甲、乙兩位投資者均在7025.0點各自賣出了該合約一手。
圖6.6 股指期貨投機操作演示過程（一）
賣出一手合約所需保證金為：7025.0×300×10％×1＝21.075萬元
甲的可用剩余資金還有：80－21.075≈59萬元，只動用了總資金的1/4左右，說明甲的操作風格比較穩健。
乙的可用剩余資金還有：30－21.075≈9萬元，已動用了總資金的2/3還多，接近滿倉操作，說明乙的操作風格比較激進。
兩人都是在進行做空投機。其目的十分明確：等股指期貨下跌后再買入平倉從而獲取差價。然而，市場并未按他們所預期的那樣運行。第二天，期指不跌反漲。賬面已經出現了浮動虧損，這讓他們有些坐臥不安。怎么辦？此時投資者必須考慮兩個問題：一是，如果有把握能夠判斷出未來行情走向的話，比如說做空投機錯了，應該看漲，那么下個交易日就立即采取行動，及時改正錯誤，平掉空倉，再買進開倉反手做多，等待行情的上漲。但是，在大多數情況下投資者對行情的判斷并無確切的把握，即心存僥幸，“也許明天會跌下去”，而且又擔心反手做多后兩面“挨耳光”，總想拖一拖再說。如果是這種情況，投資者必須考慮第二個重大問題，那就是如果明天行情繼續上漲，向不利于我持倉的方向發展，我怎么辦？我的最大忍受極限是多少？我要制訂一個最壞情況下的應急預案，將虧損控制在我所能夠承受的范圍內。這在期貨市場上就是我們常說的止損方案。有了止損方案，投資者才能安心持倉。
根據上述原則，兩位投資者制訂了一個止損方案。他們決定：如果未來期指向上突破7800.0點的前期高點，就表明漲勢確立，則在收盤前買入平倉，止損出場，否則手中的空單持有不動。
經過6天的盤整，期指向上突破了7600.0點的前期高點，漲勢十分明顯（見圖6.7），于是甲、乙兩位投資者按照預定的止損方案，在收盤前以7867.0點價位買入平倉1手合約，從而了結了手中的頭寸。本回合交易兩位投資者各自虧損了：（7025ｒ7867）×300×1＝-25.26萬元。
甲的可用剩余資金還有：80－21.075≈59萬元，只動用了總資金的1/4左右，說明甲的操作風格比較穩健。
乙的可用剩余資金還有：30－21.075≈9萬元，已動用了總資金的2/3還多，接近滿倉操作，說明乙的操作風格比較激進。
兩人都是在進行做空投機。其目的十分明確：等股指期貨下跌后再買入平倉從而獲取差價。然而，市場并未按他們所預期的那樣運行。第二天，期指不跌反漲。賬面已經出現了浮動虧損，這讓他們有些坐臥不安。怎么辦？此時投資者必須考慮兩個問題：一是，如果有把握能夠判斷出未來行情走向的話，比如說做空投機錯了，應該看漲，那么下個交易日就立即采取行動，及時改正錯誤，平掉空倉，再買進開倉反手做多，等待行情的上漲。但是，在大多數情況下投資者對行情的判斷并無確切的把握，即心存僥幸，“也許明天會跌下去”，而且又擔心反手做多后兩面“挨耳光”，總想拖一拖再說。如果是這種情況，投資者必須考慮第二個重大問題，那就是如果明天行情繼續上漲，向不利于我持倉的方向發展，我怎么辦？我的最大忍受極限是多少？我要制訂一個最壞情況下的應急預案，將虧損控制在我所能夠承受的范圍內。這在期貨市場上就是我們常說的止損方案。有了止損方案，投資者才能安心持倉。
根據上述原則，兩位投資者制訂了一個止損方案。他們決定：如果未來期指向上突破7800.0點的前期高點，就表明漲勢確立，則在收盤前買入平倉，止損出場，否則手中的空單持有不動。
經過6天的盤整，期指向上突破了7600.0點的前期高點，漲勢十分明顯（見圖6.7），于是甲、乙兩位投資者按照預定的止損方案，在收盤前以7867.0點價位買入平倉1手合約，從而了結了手中的頭寸。本回合交易兩位投資者各自虧損了：（7025ｒ7867）×300×1＝-25.26萬元。
圖6.7 股指期貨投機操作演示過程（二）
由于在甲的期貨賬戶上還有可用資金80－25.26＝54.74萬元，甲又迅速買入了1手合約，但此時乙的資金出現了問題，在乙的期貨賬戶上還有可用資金30－25.26＝4.74萬元，已經不夠買入1手IF0803合約了。乙只能眼睜睜地看著扳本的機會流失，并遺憾地認賠退出市場（見圖6.7）。
可見，在股指期貨投機交易中，資金管理是多么的重要！正因為甲在開始交易時采取了穩健的投機策略，沒有重倉賣出3手而只建了1手倉，他才能在出現虧損的情況下得以再戰，沒有“傷筋動骨”。而乙因資金量小，采取接近滿倉交易的策略賭性很大，一旦方向做反就血本無歸，連扳本的機會都沒有了。因此，小資金不適于做股指期貨。
現在只剩甲還在股指期貨市場打拼，而乙只能在一旁給他當參謀了。由于這次行情判斷得十分正確，期指連續上漲，隨后的第7個交易日時，甲又開始坐臥不安了。一是甲的賬戶上出現了較大的盈利，總擔心到手的鴨子飛了，二是當天行情出現大幅震蕩，經過連續數天的上漲，期指似乎有調整的跡象。出不出場？這是擺在甲面前的重大難題。
甲征詢“參謀長”乙的意見。乙的態度十分堅決：平倉出場！理由是本次交易已將上次的虧損全補回來了，而且既然行情有回調的跡象，那“君子就別立危墻之下”，“三十六計走為上計”。甲被說得動了心。
甲剛要下單平倉時，無意中瞟了一眼行情。他突然想起了一件刻骨銘心的往事……
2001年，貴州茅臺上市不久，甲和乙同時以每股37元的價格各買了1000股，但隨之而來的卻是漫漫熊途，股價一路下跌到23元多。甲和乙互相鼓勵，沒有割肉，挺過來了。兩年后，當股價上漲到40元時，乙也像這次一樣，認為漲得差不多了，將1000股悉數拋掉了，盈利近萬元。甲卻一直沒有舍得賣出貴州茅臺，直至今日，當初的不到4萬元投資已經不知翻了多少倍，差不多增值到了100萬元……
甲冷靜下來，發現目前滬深300現貨指數才4000多點，根據對本次大牛市的研究和判斷，大盤上漲到5000點是很有把握的，不少分析人士都看到了8000點。經過慎重思考，甲沒有平倉。
第二天，期指開盤大跌，乙大呼小叫，埋怨甲未聽他的建議。甲也感到有些后悔。但尾市期指卻再次拉起，多頭氣勢強盛。甲長長地舒了口氣。
隨后的幾個交易日期指加速上漲（見圖6.8）。這使甲深深體會到，投機交易者要想成為股指期貨市場的佼佼者，必須具備三大素質：一是要理性、冷靜、客觀，準確判斷市場走勢，看準大勢才能賺大錢，不能人云亦云，要形成自己的研究分析體系。二是要有強烈的風險控制意識和有效的風險控制手段，該止損時決不能手軟。試想，如果在7025點賣出后，一直扛到現在而不止損，不僅現在不能反敗為勝，80萬元的資金將全部虧光都還不夠。正是應驗了期貨市場上的一句至理名言：“不怕錯，就怕拖。”三是要有較強的心理承受能力，在持倉方向有利的情況下要“敢于賺錢”，而不是被套后的“敢于賠錢”。
可見，在股指期貨投機交易中，資金管理是多么的重要！正因為甲在開始交易時采取了穩健的投機策略，沒有重倉賣出3手而只建了1手倉，他才能在出現虧損的情況下得以再戰，沒有“傷筋動骨”。而乙因資金量小，采取接近滿倉交易的策略賭性很大，一旦方向做反就血本無歸，連扳本的機會都沒有了。因此，小資金不適于做股指期貨。
現在只剩甲還在股指期貨市場打拼，而乙只能在一旁給他當參謀了。由于這次行情判斷得十分正確，期指連續上漲，隨后的第7個交易日時，甲又開始坐臥不安了。一是甲的賬戶上出現了較大的盈利，總擔心到手的鴨子飛了，二是當天行情出現大幅震蕩，經過連續數天的上漲，期指似乎有調整的跡象。出不出場？這是擺在甲面前的重大難題。
甲征詢“參謀長”乙的意見。乙的態度十分堅決：平倉出場！理由是本次交易已將上次的虧損全補回來了，而且既然行情有回調的跡象，那“君子就別立危墻之下”，“三十六計走為上計”。甲被說得動了心。
甲剛要下單平倉時，無意中瞟了一眼行情。他突然想起了一件刻骨銘心的往事……
2001年，貴州茅臺上市不久，甲和乙同時以每股37元的價格各買了1000股，但隨之而來的卻是漫漫熊途，股價一路下跌到23元多。甲和乙互相鼓勵，沒有割肉，挺過來了。兩年后，當股價上漲到40元時，乙也像這次一樣，認為漲得差不多了，將1000股悉數拋掉了，盈利近萬元。甲卻一直沒有舍得賣出貴州茅臺，直至今日，當初的不到4萬元投資已經不知翻了多少倍，差不多增值到了100萬元……
甲冷靜下來，發現目前滬深300現貨指數才4000多點，根據對本次大牛市的研究和判斷，大盤上漲到5000點是很有把握的，不少分析人士都看到了8000點。經過慎重思考，甲沒有平倉。
第二天，期指開盤大跌，乙大呼小叫，埋怨甲未聽他的建議。甲也感到有些后悔。但尾市期指卻再次拉起，多頭氣勢強盛。甲長長地舒了口氣。
隨后的幾個交易日期指加速上漲（見圖6.8）。這使甲深深體會到，投機交易者要想成為股指期貨市場的佼佼者，必須具備三大素質：一是要理性、冷靜、客觀，準確判斷市場走勢，看準大勢才能賺大錢，不能人云亦云，要形成自己的研究分析體系。二是要有強烈的風險控制意識和有效的風險控制手段，該止損時決不能手軟。試想，如果在7025點賣出后，一直扛到現在而不止損，不僅現在不能反敗為勝，80萬元的資金將全部虧光都還不夠。正是應驗了期貨市場上的一句至理名言：“不怕錯，就怕拖。”三是要有較強的心理承受能力，在持倉方向有利的情況下要“敢于賺錢”，而不是被套后的“敢于賠錢”。
圖6.8 股指期貨投機操作演示過程（三）
然而，乙的頭腦畢竟比甲的要機敏、靈活得多。10月17日，股票市場上，上證綜合指數突破6000點大關，滬深300指數也達5890點，市場呈現狂熱狀態。與此同時，股指期貨市場上，該合約價格盤中一度突破13000點。乙經過深思熟慮及時向甲提出了自己的憂慮：13000點意味著到3月份交割時，市場人士已經看漲滬深300指數會到13000點，而股市從年初到10月份也只漲了3000多點，現在才6000點左右，短短的5個月內，股票大盤指數還會再翻一番？綜合考慮其他各種因素，這種可能性有多大？顯然，目前期貨市場的投機者頭腦處于發熱狀態，失去了理智。甲聽后幡然醒悟，認為這次乙分析的很客觀，眼光也很長遠，市場下跌的風險確實很大了，是賣出平倉的時候了。但如果這時平倉，不符合所設定的“止盈方案”條件，因為此時5日移動均線的點位還在11000點附近，還要等好幾天收盤價才可能跌破它。
究竟甲會采取哪個方案平倉呢？我們把這個懸念留給大家，見仁見智吧。請大家計算一下在不同價位出場后的總體盈利。
圖6.8是不同交易行為及結果的示意。需要提醒大家的是：“止盈方案”或“止損方案”并不是最佳的交易方案，而是最壞情況下的風險控制方案，是在沒有其他更好方案的情況下，投資者不得已必須采取的最后行動。
究竟甲會采取哪個方案平倉呢？我們把這個懸念留給大家，見仁見智吧。請大家計算一下在不同價位出場后的總體盈利。
圖6.8是不同交易行為及結果的示意。需要提醒大家的是：“止盈方案”或“止損方案”并不是最佳的交易方案，而是最壞情況下的風險控制方案，是在沒有其他更好方案的情況下，投資者不得已必須采取的最后行動。